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国联股份（603613.SH）业绩高歌猛进，全年高增可期

核心内容

国联股份作为产业互联网领域的领先企业，其2021年第一季度业绩表现强劲，收入同比增长155%，接近业绩预告上限，展现出高成长性。公司持续拓展新品类，强化平台、科技、数据战略，定增项目顺利落地，推动其数字化服务能力提升。分析师维持“买入”评级，并对2021-2023年的盈利预测保持乐观。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021年第一季度实现收入61亿元，同比增长155%，接近业绩预告上限，体现出良好的增长势头。
• 毛利率略有下滑：1季度毛利率为3.33%，较2020年同期略有下降，主要由于业务扩张阶段，未来规模效应有望提升毛利率。
• 新品类拓展显著：2020年老多多平台在涂料、卫生用品、玻璃等行业实现高速增长，同时公司设立医多多和砂多多平台，进一步深化产业链布局。
• 战略持续推进：公司持续推动“平台、科技、数据”战略，通过国联云平台提供数字化解决方案，提升技术输出能力。
• 财务预测乐观：2021-2023年归母净利润预测分别为5.13亿、7.88亿、11.99亿元，EPS分别为2.17元、3.32元、5.06元，对应PE分别为60.4倍、39.3倍、25.9倍，显示估值逐步下降，成长性增强。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长趋势

• 营收连续增长，2021年预计同比增长112.2%，2022年预计增长89.6%，2023年预计增长69.0%。
• 归母净利润同样保持高增长，2021年同比增长68.6%，2022年增长53.5%，2023年增长52.1%。
• 管理费用与研发费用持续上升，显示公司对技术和管理的重视。

营运与财务状况

• 现金流量：经营活动现金流持续增长，2021年预计为823百万元，2022年预计为1304百万元，2023年预计为1799百万元。
• 资产负债率：从2019年的49.0%上升至2023年的63.5%，显示公司杠杆率逐步提高。
• 净负债比率：从-47.8%下降至-85.5%，表明公司财务结构趋于稳健。
• 资产与负债结构：资产总计从2019年的2229百万元增长至2023年的18465百万元，流动负债和非流动负债均呈现增长趋势。

风险提示

• 市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 新品类拓展不及预期可能影响公司未来增长。

总结

国联股份在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，收入接近预告上限，展现了其在产业互联网领域的强大竞争力。公司通过持续拓展新业务领域，深化产业链布局，同时推进“平台、科技、数据”战略，增强数字化服务能力。财务预测显示公司未来三年盈利将持续增长，EPS和PE均呈现下降趋势，显示公司成长性增强，估值逐步合理。尽管存在市场竞争加剧和新品类拓展不及预期等风险，但公司整体表现积极，分析师维持“买入”评级，认为其全年高增可期。