20181101-东吴证券-跟踪聪明钱策略_绩效月报_9页_1mb

报告摘要

本报告总结了“跟踪聪明钱”因子在2013年5月至2018年10月期间的绩效表现，并提供了11月份的组合持仓信息。报告强调了该因子在捕捉市场中“聪明钱”行为方面的有效性，并通过多空对冲策略实现了相对稳定的收益。同时，报告也提示了量化模型在实际应用中可能面临的风险。

全市场表现
- 多空对冲总收益：140%
- 年化收益率：17.7%
- 信息比率：2.20
- 最大回撤：5.59%
- 月度胜率：69.7%
样本外表现（2016年6月至今）
- 年化收益率：7.18%
- 信息比率：1.09
- 最大回撤：5.59%
- 月度胜率：58.6%
中证500成分股内表现
- 多空对冲总收益：146%
- 年化收益率：18.2%
- 信息比率：2.26
- 最大回撤：6.31%
- 月度胜率：74.2%
样本外表现（中证500成分股内）
- 年化收益率：9.40%
- 信息比率：2.08
- 最大回撤：4.51%
- 月度胜率：72.4%
10月份组合表现
- 聪明钱组合收益率：-9.06%
- 中证500等权指数收益率：-10.26%
- 组合对冲收益：1.20%

11月份持仓明细
组合包含以下股票（部分示例）：
- 神州高铁（000008.SZ）、中国宝安（000009.SZ）、国药一致（000028.SZ）
- 中集集团（000039.SZ）、德赛电池（000049.SZ）、华数传媒（000156.SZ）
- 西部建设（002302.SZ）、东江环保（002681.SZ）、美亚光电（002690.SZ）
- 等等（完整列表详见表2）

模型原理
基于分钟行情数据，通过构造指标 $ S_t = |R_t| / \sqrt{V_t} $ 来衡量每一分钟交易的“聪明”程度，其中 $ R_t $ 为涨跌幅，$ V_t $ 为成交量。
- $ S_t $ 值越高，表示该分钟交易越“聪明”。
筛选方法
- 对特定股票、特定时段的分钟行情数据按 $ S_t $ 从大到小排序；
- 取成交量累积占比前20%的交易作为聪明钱交易。
情绪因子 $ Q $
- $ Q = VWAP_{smart} / VWAP_{all} $，其中 $ VWAP_{smart} $ 为聪明钱成交量加权平均价，$ VWAP_{all} $ 为全部成交量加权平均价；
- $ Q $ 值越大，表示聪明钱倾向于在高位交易（逢高出货，悲观情绪）；
- $ Q $ 值越小，表示聪明钱倾向于在低位交易（逢低吸筹，乐观情绪）。
SMART组合构建规则
- 回测时段：2013年4月30日至2016年5月31日；
- 样本空间：全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股；
- 剔除最近20日涨幅最大的前20%个股；
- 选取Q因子最小的10%个股构成组合；
- 每月月初调仓，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出；
- 手续费为双边千分之三。
SMART组合表现
- 区间累计收益：289.9%
- 同期中证500指数累计收益：76.6%
- 对冲中证500后年化收益：31.0%
- 信息比率：3.45
- 最大回撤：6.7%
- 月度胜率：75.7%
- 收益回撤比：4.63

公司投资评级
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级
- 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上