20180202-东吴证券-跟踪聪明钱策略_绩效月报-聪明钱组合2月最新持仓_9页_1mb

聪明钱组合2月最新持仓总结

核心内容概述

本报告由东吴金工团队发布，主要介绍“跟踪聪明钱”因子选股模型的构造与绩效表现，并披露了2月份聪明钱组合的最新持仓情况。该模型通过分析个股的分钟行情数据，识别机构资金主导的交易时段，进而构造出情绪因子Q，用于判断市场情绪的多空倾向，构建出SMART组合。

主要观点

1. 聪明钱因子的构造方法

• 利用个股的分钟行情数据（开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量）；
• 引入指标 $ S_t = \frac{|R_t|}{\sqrt{V_t}} $ 来衡量每一分钟交易的“聪明”程度，其中 $ R_t $ 为涨跌幅，$ V_t $ 为成交量；
• 选取成交量累积占比前20%的交易作为聪明钱交易；
• 构造情绪因子 $ Q = \frac{VWAP_{smart}}{VWAP_{all}} $，用于反映聪明钱在价格高位或低位的交易倾向。

2. 聪明钱因子绩效表现

• 全市场选股：

  • 2013年5月至今多空对冲收益为125%，年化收益率19.1%，信息比率2.33，最大回撤6.31%，月度胜率73.7%；
  • 样本外（2016年6月至今）年化收益6.30%，信息比率1.31，最大回撤3.53%，月度胜率65.0%。

• 中证500成分股内选股：

  • 2013年5月至今多空对冲收益为143%，年化收益率20.9%，信息比率2.56，最大回撤3.61%，月度胜率77.2%；
  • 样本外（2016年6月至今）年化收益13.0%，信息比率3.41，最大回撤1.28%，月度胜率80.0%。

3. 聪明钱组合表现

• 1月份，SMART组合在中证500成分股内选取Q因子最小的100只股票，组合收益率为-2.28%，中证500等权指数收益率为-1.14%，组合对冲收益为-1.14%。

4. 组合调仓规则

• 每月月初调仓；
• 涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出；
• 手续费设为双边千分之三。

5. 最新持仓

• 2月份聪明钱组合持仓明细详见图表6，包含多只股票，如中信海直、巨力索具、九鼎投资、泰禾集团、华润三九等。

关键信息

风险提示

• 量化模型的收益测试基于历史数据，市场未来可能发生重大变化；
• 单因子收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理和风险控制策略。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议；
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司股票并进行交易；
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无误；
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布本报告。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

“跟踪聪明钱”因子选股模型通过量化方法识别机构资金的交易行为，具有较高的多空对冲收益和信息比率，尤其在中证500成分股内表现更为突出。2月份组合持仓明细显示，模型依然在持续跟踪市场中的“聪明钱”动向。然而，投资者需注意模型的局限性，结合资金管理与风险控制策略，谨慎使用。