20221028-东方财富证券-羚锐制药-600285.SH-2022年三季报点评_贴膏产品高质量发展_业绩保持稳定增长_4页_373kb

贴膏产品高质量发展，业绩保持稳定增长总结

核心内容

本报告分析了贴膏产品行业的高质量发展趋势及公司2022年前三季度的经营表现。公司凭借其丰富的产品线和“两只老虎”品牌贴膏的优化策略，在市场中实现了业绩的稳定增长。同时，公司财务数据稳健，现金流管理良好，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：
  2022年前三季度，公司实现营业收入22.77亿元，同比增长10.91%；归母净利润4.05亿元，同比增长24.06%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长18.21%。
  单Q3季度，公司营收7.74亿元，同比增长11.01%，环比下降5.72%；归母净利润1.35亿元，同比增长25.93%，环比下降3.57%。

• 产品优势明显：
  公司产品覆盖多个科室，包括骨科、儿科、麻醉科、皮肤科、心脑血管等，产品线丰富。
  “两只老虎”贴膏系列产品是公司推动高质量发展的重点，其中药袋装系列性价比高，深受中老年消费者喜爱；精品系列则采用四向弹力布和防粘层“S”切口，提升药效渗透和吸收，满足运动场景及消费升级需求。

• 独家产品竞争力强：
  通络祛痛膏作为双跨品种（医院端+OTC端），入选基药目录和医保目录，多次被评为“最受欢迎风湿骨科用药”“骨伤科类中成药十强品牌”。

关键财务信息

财务数据表现

费用率变化

毛利率与净利率

• 销售毛利率：73.24%（同比-2.15pct）
• 净利率：17.80%（同比+1.85pct）

盈利预测

估值指标

财务比率趋势

风险提示

• 医药行业政策变化风险
• 毛利率下滑或波动风险
• 原材料成本大幅提升风险
• 产品安全质量风险

投资建议

• 股票评级：买入
  维持“买入”评级，基于公司业绩稳定增长、产品结构优化、品牌OTC战略推进等因素。

• 评级标准

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上

免责声明

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