20180801-川财证券-华能国际-600011.SH-2018年半年报点评_业绩改善明显_受益电力市场化改革_3页_689kb

报告摘要

华能国际在2018年上半年实现了显著的业绩改善，营业收入和净利润均实现大幅增长，反映出公司在电力市场化改革背景下的良好表现。

业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业收入824.05亿元，同比增长15.36%；归属于上市公司股东的净利润为21.29亿元，同比增长170.29%。
发电量与上网电价双升：受益于全社会用电量超预期增长（同比增长9.4%）和多个省份火电标杆上网电价上调，公司境内电厂发电量同比增长11.51%，平均上网结算电价同比增长2.72%。
煤价回落释放盈利空间：尽管单位燃料成本同比上涨5.84%，但公司毛利率同比提高1.66个百分点，达到13.15%，表明煤价回落对盈利有积极影响。
电力市场化改革带来机遇：发改委和能源局推动电力市场化交易，未来电价将采用“基准电价+浮动机制”模式，火电行业将加速优胜劣汰，公司作为行业龙头，有望持续受益。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元，归属母公司净利润分别为50、63、79亿元，对应EPS分别为0.33、0.42、0.53元/股，PE分别为23、18、15倍，维持“增持”评级。

地址：
- 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
- 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
- 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
- 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。