20230526-天风证券-23年5-7月资产配置报告_消费胜率明显提升_5页_486kb

宏观资产配置报告（23年5-7月）总结

一、权益：价值与大盘仍占优，消费提升明显

• 权益胜率与赔率企稳，整体中性。建议高配大盘价值，消费板块胜率提升明显。
• 风格偏好：价值优于成长，大盘优于中小盘，其中大盘价值胜率最高。
• 板块推荐：金融维持高配，消费升至高配或标配。

二、债券：利率债和信用债调整至低配，转债增持

• 利率债和高评级信下调为【低配】；转债胜率回升，升至【标配】。
• 风险因素包含经济复苏不及预期、货币政策收紧及海外流动性风险。

三、商品：低配农产品，工业品视情形调整

• 农产品继续低配，工业品赔率尚未利多，建议【标配或低配】，规避需求疲软风险。

四、汇率：人民币策略调整为【标配或低配】

• 人民币获胜率下降，受中美经济预期修正影响短空，中长期基本面支持缓解长期贬值预期。

五、通胀与流动性

• 复苏进程中，内需消费品与工业品通胀高企，货币政策趋紧。
• 结构性盈亏比改善，配置关注基本面稳健、估值低环节。

**风险提示：**经济与政策超预期变动、全球流动性紧绷、汇率波动等。