家电行业618前瞻投资策略：左侧布局，加配可选-20230526-中泰证券-18页_1mb

报告摘要

中泰家电618前瞻投资策略总结

核心内容

当前家电可选类标的估值已明显回调，多数公司股价回到2022年11月水平，市场预期逐步回归底部。分析师邓欣认为，这是较好的左侧布局时点，Q2大促有望刺激基本面向上和情绪面复苏，下半年多数品类进入低基数阶段，具备恢复性增长潜力，整体节奏将呈现逐季改善的趋势。

主要观点

左侧布局时机成熟：可选家电估值处于低位，安全边际高，机会大于风险。
618大促是重要验证节点：618期间消费复苏表现将对市场情绪和业绩产生积极影响。
行业趋势向好：随着疫情后恢复，线下渠道逐步修复，线上销售在部分品类中实现增长，外销亦有望迎来拐点。

关键信息

标的	推荐理由
科沃斯	内销线上降幅持续缩窄，线下修复弹性大；外销有望追赶Irobot和石头科技，具备显著alpha空间。
极米科技	股价回调后估值较低，风险有限；新品发布及股权激励计划推动份额回升。
新宝股份	外销占比高，Q2有望迎来拐点；成本项利好（汇率、原材料、海运费）提升盈利空间。
倍轻松	抖音线上爆品起量，带动销售增长；线下渠道逐步修复，盈利潜力待释放。

各品类复苏预期

清洁类：科沃斯有望通过线上与线下协同增长，以及新品释放，实现行业领先。
投影类：极米科技通过新品发布和品牌策略调整，预计迎来份额回升。
厨小类：新宝股份外销反转明显，内销多品牌策略有望带来持续增长。
个护类：倍轻松凭借抖音爆品带动线上增长，线下修复提供盈利支撑。

估值与盈利预期

公司	市值（亿元）	2023年估值（PE）	2024年估值（PE）	2023年收入（亿元）	2024年收入（亿元）
科沃斯	412	22.3	17.5	182	218
极米科技	111	22.1	18.3	47	55
新宝股份	143	14.8	13.6	132	139
倍轻松	33	37.0	27.5	13	15

风险提示

消费复苏不及预期：若整体消费回暖不及预期，可能影响行业景气度。
出口不及预期：海外经济衰退或终端零售表现不佳，可能拖累出口增长。
疫情反复：国内疫情若反复爆发，将对消费复苏进程造成干扰。
数据失真：部分第三方数据可能存在误差或未及时更新，影响分析准确性。

总结

当前家电可选类品种处于估值低位，具备较好的布局机会。618大促作为重要节点，或将成为验证消费复苏的关键时刻。在行业低基数背景下，多数品类有望实现恢复性增长，且Q2至Q4的节奏将逐步向上。推荐关注科沃斯、极米科技、新宝股份和倍轻松等标的，它们分别在内销修复、外销反转、成本改善和线上爆品等方面具备增长潜力。整体来看，市场机会大于风险，积极布局618大促相关标的将有助于把握行业复苏趋势。

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