20230819-中航证券-恒瑞医药-600276.SH-创新药驱动收入增长_国际化战略稳步推进_4页_1mb

恒瑞医药2023年中报总结

核心内容概览

2023年中报显示，恒瑞医药实现营业收入111.68亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润为23.08亿元，同比增长8.91%；扣除非经常性损益的净利润为22.43亿元，同比增长11.68%。公司业绩在创新药驱动下稳步增长，同时持续推进国际化战略。

主要观点

创新药驱动收入增长

• 创新药收入达49.62亿元，占营业收入的44.43%，较2022年年报提升4.0%。
• 多款创新药表现突出：
  • 达尔西利（2021年12月获批）在同类研究中保持最优疗效。
  • 瑞维鲁胺（2022年6月上市）获CSCO前列腺癌诊疗指南I级推荐。
  • 阿得贝利单抗（2023年新获批）在放量初期即为业绩带来增量。
• 公司已上市15款创新药，包括13款自研和2款合作引进，产品管线持续丰富。

在研管线推进顺利

• 报告期内，公司有8款药物获批上市，涵盖1类创新药、改良型新药及已上市创新药的新适应症。
• 上市申请获得受理项目6项，进入Ⅲ期临床项目6项，Ⅱ期临床项目17项，I期临床项目18项。
• 研发投入累计达30.58亿元，其中费用化研发投入23.31亿元，同比增长6.73%。

国际化战略稳步推进

• 公司将EZH2抑制剂SHR2554的全球权益（除大中华区）授权给Treeline Biosciences，获得1,100万美元首付款及潜在里程碑付款。
• 与OneBio, Inc.达成合作，获得2,500万美元首付款及潜在10.25亿美元的里程碑付款。
• 卡瑞利珠单抗的BLA已获美国FDA正式受理，首个国际多中心Ⅲ期临床研究达到主要终点。
• 子公司Edralbrutinib片获美国FDA孤儿药资格认定，国际化布局不断深化。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2023年中报为111.68亿元，预计2023-2025年分别为23,796.39亿元、26,882.78亿元、30,205.49亿元。
• 净利润：2023年中报为23.08亿元，预计2023-2025年分别为4,620.02亿元、5,562.20亿元、6,408.95亿元。
• 研发投入：2023年累计投入30.58亿元，费用化研发投入23.31亿元，同比增长6.73%。
• 资产负债率：6.02%，保持较低水平。
• 市盈率（TTM）：62.23倍，显示市场对公司未来盈利的较高预期。
• 市净率（PB）：6.56倍，反映公司资产价值被市场高估。

投资建议

• 维持买入评级，预计2023-2025年EPS分别为0.73元、0.88元、1.02元。
• 动态市盈率分别为54.48倍、45.25倍、39.27倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

风险提示

• 药品研发不及预期风险
• 政策风险
• 产品销售不及预期风险

行业与公司评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若未来六个月行业增长高于沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 分析师：
  • 沈文文（SAC执业证书：S0640513070003）
  • 李蔚（SAC执业证书：S0640523060001）
• 销售团队：
  • 李裕淇（联系方式：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com）
  • 李友琳（联系方式：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com）
  • 曾佳辉（联系方式：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com）

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股价走势

• 2023年8月18日收盘价为39.95元。
• 12月最高/最低价为50.50元/31.88元。
• 股价走势图显示波动，但整体趋势向好。