20210426-华泰期货-动力煤周报_产地偏紧依旧_港口心态转缓_7页_1021kb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期中国动力煤市场的主要情况，涵盖期货与现货价格、港口库存、电厂需求、海运费、进口煤、政策影响等多个方面，旨在为投资者提供市场趋势判断与策略建议。

主要观点

1. 市场整体趋势

   • 动力煤期货价格持续上涨，主要受现货供给偏紧支撑。
   • 产地煤管票紧缺，导致供给压缩，坑口价格持续攀升。
   • 港口库存逐步下降，尤其以长协煤为主，电厂库存低位推动港口出货加快，但部分电厂开始抵触高价煤。

2. 价格与指数

   • 产地指数：榆林5800大卡指数周环比上涨100元，鄂尔多斯5500大卡指数上涨68元，大同5500大卡指数上涨55元。
   • 港口指数：CCI5500与CCI5000指数周环比均上涨43元，CCI进口4700与3800指数分别上涨8.2美元和7美元。
   • 动力煤国际现货价格持续上涨，进口煤利润空间显现，但受国际价格影响，进口难度增加。

3. 库存与运输

   • 北方四港铁路日均调入量为135万吨，库存合计1127万吨，较4月16日减少105万吨。
   • 港口煤炭库存呈现分化，秦皇岛港库存增加，曹妃甸港库存减少。
   • 中国沿海煤炭运价指数（OCFI）受电厂采购放缓影响有所回调，但BDI指数持续上涨，显示航运市场活跃。

4. 需求端

   • 沿海八省重点电厂日耗煤量维持高位，可用天数稳定在13.1天。
   • 第二产业用电不减，预计后期日耗高位将常态化。
   • 非电煤企业需求逐步增加，水泥行业库存低位，玻璃需求向好。

5. 政策与环保影响

   • 今年是建党100周年，环保与安全检查成为重点，限制了煤矿的增产能力。
   • 政策层面要求保供，推动煤矿增加长协煤供应以保障电力需求。
   • 内蒙古地区因能耗双控政策，增产受限，影响整体供给。

6. 投资策略建议

   • 建议逢回调买入动力煤期货。
   • 期权方面，可轻仓买入看多期权，有现货的企业可考虑买入看跌期权对冲政策风险。

关键信息

• 供给偏紧：三大主产地（晋北、陕西、内蒙古）受环保与安全检查影响，供给萎缩，临近月末煤管票紧张，坑口价格持续上涨。
• 港口去库：北方四港库存减少，但不同港口库存变化不一，秦皇岛港库存增加，曹妃甸港库存减少。
• 电厂需求：沿海八省电厂库存处于低位，但采购力度放缓，部分电厂开始抵触高价煤。
• 进口煤：国内价格上升带动进口煤利润，但国际价格高位使得进口难度加大，印尼煤因资源偏少及商家惜售，预计后期进口仍偏少。
• 政策导向：保供政策持续推动煤矿增加长协煤供应，但环保与安全检查限制了产能释放。
• 风险提示：需关注国家政策变动、雨季对水电的替代、电厂采购力度、煤矿安全检查放松、资金情绪波动及港口再度累库的可能性。

数据图表

• 图1：动力煤主力合约价格趋势（单位：元/吨）
• 图2：CCI指数走势（单位：元/吨）
• 图3：坑口价格走势（单位：元/吨）
• 图4：港口价格走势（单位：元/吨）
• 图5：动力煤主力基差（单位：元/吨）
• 图6：1-5价差走势（单位：元/吨）
• 图7：动力煤国际现货价格（单位：美元/吨）
• 图9：港口与产地价差（单位：元/吨）
• 图11：北方四港煤炭库存（单位：万吨）
• 图13：北方四港调入量（单位：万吨）
• 图14：北方四港吞吐量（单位：万吨）
• 图15：煤炭汽运运价（单位：元/吨）
• 图17：原煤月度产量（单位：万吨）
• 图19：沿海八省煤炭库存（单位：万吨）
• 图20：沿海八省当日耗煤量（单位：万吨）
• 图21：火电月度产量（单位：亿千瓦时）
• 图22：水电月度产量（单位：亿千瓦时）

投资咨询业务信息

• 资质编号：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：黑色及建材组
• 分析师：
  • 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
  • 王英武（从业资格号：F3054463）
  • 申永刚（从业资格号：F3063990）
  • 彭鑫（从业资格号：F3066607）

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