2021年江苏城投债到期压力几何？

2021年江苏城投债到期压力分析总结

核心内容

本报告分析了2021年江苏省城投债的到期和行权情况，从整体及地市层面探讨了江苏城投平台的到期压力，并提出了参与江苏城投债的策略建议。报告指出，江苏省2021年城投债到期和行权规模较高，且存在一定的信用风险。

主要观点

• 江苏省2021年城投债到期和行权规模为7392.8亿元，约占全国同期偿还规模的24.5%，处于较高水平。
• 债务到期化趋势明显，3月至12月期间到期和行权规模将进一步增加。
• 城投债以短融和公司债为主，短融占比达40.8%，公司债占比为21.7%。
• 镇江市2021年到期和行权规模在存续债中的占比为48.1%，为江苏省最高。
• 中高评级主体到期和行权规模相对较高，但高评级和低评级主体在存续债中占比也较高，表明信用风险需进一步关注。

关键信息

江苏省整体到期和行权情况

• 截至2021年3月5日，江苏省共有365个城投平台的1384只债券到期或进入行权期，规模为7392.8亿元。
• 2021年到期规模为6940.7亿元，回售规模为47.6亿元，本金提前兑付规模为404.5亿元。
• 江苏省城投债到期和行权规模同比增长23.1%，且若考虑3月份后新发行的短融，增速将进一步提升。
• 2021年到期和行权规模占存续债余额的34.6%。

各地市到期和行权情况

到期压力测算

• 镇江、泰州和淮安的到期压力相对较高，到期和行权规模与综合财力的比值分别为64.3%、47.6%和47.3%。
• 徐州、宿迁、苏州和扬州的到期压力相对较低，比值分别为15.5%、25.2%、25.9%和25.9%。

参与建议

1. 关注到期压力相对较低的区域，如苏州、徐州和扬州，这些区域经济和财政实力较强，债务滚存压力可控。
2. 关注经济、财政和债务情况有所改善的区域，尤其是地价波动对财政收入有积极影响的地区。

风险提示

• 企业经营风险
• 信用风险超预期

报告背景

本报告是信用风险观察系列之一，旨在分析江苏省城投债的到期压力及其对市场的影响。同时，报告还提到了近期信用债市场中出现的信用风险事件，以及市场对信用风险的担忧。

投资者注意事项

• 报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告中的信息和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考因素。

报告结论

江苏省城投债到期压力较大，需关注到期压力较低的区域及经济、财政和债务情况有所改善的区域。同时，投资者应注意信用风险，谨慎参与投资。