2021年江苏城投债到期压力几何？_18页_1mb

2021年江苏城投债到期压力分析总结

核心内容概览

本报告分析了江苏省2021年城投债的到期和行权情况，探讨了各地市的到期压力分布，以及当前参与江苏城投债投资的策略。

主要观点

• 整体到期压力较高：2021年江苏省共有365个城投平台的1384只债券到期或进入行权期，总规模为7392.8亿元，占全国城投债年内偿还规模的24.5%，处于较高水平。
• 到期节奏分布：1月、3月和4月是江苏城投债到期和行权高峰，分别占比12.1%、14.9%和10.8%。未来随着短融发行增加，3-12月到期压力或将上升。
• 主体评级分布：中高评级（AA+和AA）的城投债到期和行权规模占比较高，但高评级和低评级主体在存续债中的占比也较高，需关注低评级主体的偿债能力。
• 品种分布：到期和行权的城投债以短融和公司债为主，占比分别为40.8%和21.7%。

关键信息

1. 江苏省整体到期情况

• 到期规模：截至2021年3月5日，江苏省到期规模为6940.7亿元，回售规模为47.6亿元，本金提前兑付规模为404.5亿元。
• 同比增长：2021年到期和行权规模较2020年同比增长23.1%。
• 存续债占比：截至2021年3月5日，到期和行权规模在存续债中的占比约为34.6%。

2. 各地市到期压力分析

3. 各地市到期节奏

4. 各地市到期压力测算

• 镇江市：到期压力为64.3%，主要由于广义债务率较高。
• 泰州市：到期压力为47.6%。
• 淮安市：到期压力为47.3%。
• 徐州、宿迁、苏州、扬州：到期压力相对较低，分别为15.5%、25.2%、25.9%和25.9%。

投资建议

• 关注到期压力较低的区域：如苏州、徐州和扬州，这些区域经济财政实力较强，债务滚存压力相对可控。
• 关注经济、财政和债务情况有所改善的区域：如地价波动对财政收入的影响，未来将密切关注这些地区的改善情况。

风险提示

• 企业经营风险
• 信用风险超预期

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾累计参与管理债券规模超1000亿。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出

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