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新时代证券-研究所晨报（6月22日）总结

核心内容概览

本报告为新时代证券研究所晨报，主要涵盖公司研究与行业研究两部分内容，重点分析了双环传动、日机密封、上海机电三家公司的业务进展与盈利预期，并对计算机行业在贸易战背景下的发展趋势及投资建议进行了探讨。

公司研究

2.1 双环传动：齿轮龙头与时俱进，开辟RV减速器新战场

• 核心业务：公司是全球领先的齿轮散件制造企业，产品覆盖乘用车、商用车、非道路机械、电动工具等多个领域。
• 业务转型：积极向自动变速器配套齿轮转型，同时布局RV减速器业务，未来有望成为新的增长点。
• 技术与产能：自2013年起研发RV减速器，技术实力雄厚，初期产能达6万套/年，位居国内前三。
• 盈利预期：预计2018-2020年归母净利润分别为2.86/4.38/5.67亿元，EPS分别为0.42/0.64/0.83元，对应PE分别为19.4x/12.7x/9.8x。
• 评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：国际业务拓展不及预期、RV减速器市场竞争加剧。

2.2 日机密封：外延并购新进展，公司竞争力将再获提升

• 并购进展：拟以2.6亿元收购华阳密封100%股权，完善高端产品线，增强核心竞争力。
• 产能提升：华阳密封生产基地位于大连，有助于公司产能快速提升，预计2018年中期产能将达约7亿元。
• 新产品放量：天然气管线密封产品、核安全泵机械密封等新产品研发成功，可替代进口产品。
• 盈利预期：预计2018-2020年净利润由1.90/2.50/2.89亿元上调至1.90/2.53/3.18亿元，同比增长58%/33%/26%。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：产能扩建进度低于预期、下游投资不及预期、并购进展缓慢。

2.3 上海机电：精密减速器或将受益下游扩产，电梯现金牛是发展新业务的基石

• 业务布局：公司通过参股纳博精密中国，受益于KUKA等企业在工业机器人领域的扩产计划。
• 现金流优势：母公司账面现金预计达50亿元，为智能制造平台建设提供坚实基础。
• 电梯业务：作为公司现金流的主要来源，电梯业务具有持续性，将助力公司拓展智能制造领域。
• 盈利预期：预计2018-2020年归母净利润分别为15.2、16.65和18.48亿元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：房地产开发周期拉长、原材料价格上涨。

行业研究

3.1 计算机行业：贸易战短期或影响板块情绪，继续建议布局核心优质资产

• 市场表现：上周计算机行业指数下跌5.82%，受股东质押风险和杠杆资金风险影响。

• 贸易战影响：美国对约500亿美元中国商品加征关税，凸显我国IT产业供应链缺陷。

• 投资建议：

  • 重点推荐：深信服、紫光股份、恒华科技、用友网络、浪潮信息、中科曙光、广联达、石基信息、华宇软件、美亚柏科、卫宁健康、宝信软件、恒生电子、汉得信息。
  • 受益标的：
    • 芯片：中科曙光、中国长城、纳思达
    • 服务器与存储：同有科技、浪潮信息、紫光股份、中国长城
    • 软件：用友网络、中国软件、太极股份、东方通
    • 信息安全：深信服、启明星辰、绿盟科技、卫士通、北信源、蓝盾股份
    • 电子政务：美亚柏科、华宇软件
    • 军工信息化：启明星辰、旋极信息、海兰信
  • 业绩稳定型：超图软件、恒华科技、美亚柏科、华宇软件、新北洋、赢时胜

• 风险提示：业绩不及预期、政策风险、竞争加剧。

估值与评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数强于沪深300。
  • 中性：行业指数与沪深300持平。
  • 回避：行业指数弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 推荐：股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：股价与所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

附注信息

• 分析师：樊继拓（新时代证券策略首席分析师）
• 联系方式：
  • 电话：021-68865595
  • 邮箱：fanjituo@xsdzq.cn
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