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国金证券研报要点总结（2024年11月15日）

一、市场概况

1. 主要指数表现：
   当日市场普跌，上证指数下跌1.45%，深证成指跌2.62%，北证50、科创50、创业板指跌幅居前，分别为0.75%、3.94%、0.94%。港股恒生指数微跌0.05%。沪深两市成交额达1.82万亿元。

2. 年度表现：年初至今，多数宽基指数涨势强劲，如上证指数涨196%，深证成指涨285%；但创业板、中小综指涨幅明显回落，分别为1862%、582%。

二、研报聚焦

1. 并购重组主题

• 核心方向：新质生产力与传统产业转型升级
• 筛选逻辑：
  ① 大控股东资产注入预期；
  ② 控股权变更或大股东变动；
  ③ 传统行业具备现金流整合价值的标的；
  ④ 拟重组标的。
• 行业偏好：
  • 首选科技成长：TMT（电子、计算机）、国防军工、医药生物；
  • 次选消费：社服、医美、白酒、轻工；
  • 底仓配置：黄金、创新药。

2. 碳中和主线

• 光伏：政策退税率调整（13%→9%）短期影响利润，但中长期利好需求释放；出口订单与内需均有支撑，Q3业绩底部已确立。
• 风电：海风建设加速，2025年装机目标超10GW；产业链建议关注海缆、塔架环节。
• 绿氢：政策推动新型燃料应用，产业链在技术与政策协同推进下有望突破。

3. AI与科技硬件

• 智能硬件：AI眼镜、TWS耳机、可穿戴设备迎来创新机遇；光模块、服务器板块受行业资本开支增加提振。
• 通信设备：IT设备景气度提升，液冷、连接器等新兴节点需求快速增长。

三、行业与个股亮点

• 消费：白酒景气度恢复，高端品牌估值修复；大众品建议关注多渠道零食标的。
• 医药：创新药与仿制药高景气延续，医保政策调整带来短期机会。
• 交通运输：物流板块估值优势显现，快递企业受益于“以旧换新”政策。
• 电力设备：出口订单激增，海外扩张表现突出，建议关注输配电主设备与配网改造标的。

风险提示

• 宏观经济：美国经济“硬着陆”风险上升；
• 政策风险：行业监管与产业扶持政策调整；
• 市场波动：大宗商品价格大幅波动、行业产能过剩等。