纽约联储-大流行病时代的通货膨胀驱动因素和全球溢出（英）-2023.11-58页_2mb

研究摘要

这篇研究报告分析了2020-23年疫情期间全球通胀的驱动因素及其跨国传播机制。

研究采用多国多部门新凯恩斯模型，量化了各国（尤其是美国和欧元区）通胀的主要推手，匹配了部门价格、工资以及整体通胀数据。通过考虑全球贸易和生产网络、因素市场弹性、向下名义工资刚性等因素，模型成功模拟了观察到的通胀路径。

关键发现包括：

• 初期（2020-21年）通胀主要由生产要素供应负面冲击引起，全球供应链和生产互补性加剧了这一现象。
• 后期（2021-22年）通胀加剧主要归因于财政刺激和宽松货币政策引发的需求激增，进一步拉大供需失衡。
• 不同国家间的消费和服务部门转移通过全球贸易网络传递了通胀影响。
• 能源供应变化对不同国家影响各异，俄罗斯作为主要能源供应大国，在战争前能源冲击对欧洲通胀影响显著。

模型还分析了国际溢出效应，发现汇率调整在缓解跨国通胀影响中的作用。弹性设置（如中间投入替代性和消费弹性）影响了产出品价格错配程度。

总体而言，该研究揭示了全球供应链、供需失衡政策以及能源波动在疫情期间通胀中的作用，并强调了在供应链碎片化的世界中，通胀压力将更加显著，货币政策的紧缩难以完全缓解。