20230829-德邦证券-志邦家居-603801.SH-Q2业绩亮眼_衣柜业务规模效应彰显_4页_255kb

志邦家居2023年半年报总结

公司业绩表现
2023年上半年，公司实现营业收入230.1亿元，同比增长130.4%；归母净利润17.9亿元，同比增长136.6%。2023年第二季度，单季度营业收入增长171.1%，归母净利润增长200.1%。

业务增长重点

• 衣柜业务增长显著，收入占比提升，同比增幅达1820%。
• 分渠道来看，零售、工程、直营等渠道收入同步增长，经销商网络扩展至2500多家门店，推动大家居战略。

毛利率与成本管理
2023年上半年综合毛利率36.8%，同比提升0.5个百分点。衣柜业务毛利率改善明显，供应链优化贡献降本增效。

激励与未来展望
公司发布2023年股票期权激励计划，覆盖413名核心员工，设定业绩目标要求2023-2024年营收和净利润增长不低于12%/124%，以绑定核心利益。预计2023-2025年营业收入将达6380亿至8451亿，归母净利润644亿至880亿，维持买入评级，当前PE在12倍以下。

风险提示
潜在风险包括房地产竣工数据不及预期、原材料价格波动、国内外市场竞争和市场拓展进度不足。