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东鹏饮料（605499）2022年三季报点评总结

核心内容

东鹏饮料在2022年前三季度实现了稳健增长，收入与净利润均超出市场预期，经营韧性显著。公司持续推进全国化战略，渠道覆盖和产品矩阵不断丰富，为未来增长奠定坚实基础。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利能力和估值水平将持续优化。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2022年Q1-Q3实现收入66.44亿元，同比增长19.50%；归母净利润11.66亿元，同比增长17.01%；扣非净利润10.64亿元，同比增长10.21%。Q3收入与利润均实现快速增长，归母净利同比增长28.32%，扣非净利同比增长14.40%。
• 经营环比改善：疫情管控影响减弱，叠加天气炎热和冰柜投放策略，公司终端销量显著提升，广东地区收入恢复正增长，其他地区渠道扩张顺利，整体经营效率持续提升。
• 成本控制有效：尽管原材料价格上涨导致毛利率承压（Q3毛利率40.05%，同比下降6.11pct），但公司销售费用率下降4.99pct至16.27%，并受益于政府补助和其他收益提升，净利率同比增长0.41pct至17.46%，盈利能力稳健。
• 产品与渠道布局完善：公司持续推出新品，丰富“能量+”产品矩阵，提升市场覆盖率。渠道端通过冰柜投放和经销商扩张，实现全国化布局，终端网点数量增长显著。
• 全国化战略稳步推进：公司已覆盖全国31个省级行政区、329个地级行政区，地级城市覆盖率98.79%，省外市场仍有较大增长空间。

关键信息

业绩数据

• 2022年前三季度收入：66.44亿元，同比增长19.50%
• 2022年前三季度归母净利润：11.66亿元，同比增长17.01%
• 2022年前三季度扣非净利润：10.64亿元，同比增长10.21%
• 2022年Q3收入：23.53亿元，同比增长25.30%
• 2022年Q3归母净利润：4.11亿元，同比增长28.32%
• 2022年Q3扣非净利润：3.50亿元，同比增长14.40%

盈利预测

市场数据

• 当前价格：153.65元
• 52周价格区间：111.35-205.65元
• 总市值：61,461.54百万
• 流通市值：11,678.94百万
• 总股本：40,001.00万股
• 流通股本：7,601.00万股
• 日均成交额：108.63百万
• 近一月换手率：1.10%

财务指标

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上

风险提示

1. 公司产品结构单一、区域分布较集中的风险；
2. 能量饮料行业增长不及预期；
3. 红牛品牌降价风险；
4. 公司核心和潜力市场招商不及预期；
5. 食品安全风险。

分析师信息

• 薛玉虎：食品饮料行业首席分析师，15年消费品从业及研究经验，多次获新财富、金牛奖、水晶球等奖项。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，10年食品饮料行业研究经验，板块全覆盖。
• 王尧：复旦大学物理系本科，伦敦政治经济学院硕士，主要覆盖饮料、白酒、休闲食品等板块，曾任职于方正证券。

结论

东鹏饮料在2022年三季报中展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力，业绩表现超预期，全国化战略持续推进，渠道与产品布局不断优化，未来成长性值得期待。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利能力和估值水平将持续提升，具备长期投资价值。