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铝产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了2026年1月铝产业链的市场动态与趋势，涵盖宏观经济、供需基本面、政策影响及交易策略等多个方面。整体来看，铝价受到供应偏紧与需求预期向好的支撑，但短期仍面临淡季需求疲软与库存累积的压力。

多空焦点

• 多方因素：
  • 国内电解铝运行产能变化不大
  • 美元指数处于弱势
  • 国内市场风险偏好上升
• 空方因素：
  • 国内市场社会库存累库
  • 贵金属行情降温

数据分析

宏观经济数据

• 美国制造业PMI：2025年12月降至47.9，连续10个月低于50，创2024年10月以来新低。新订单持续收缩，出口订单仍疲弱。
• 美国私营就业：12月增加4.1万，低于市场预期，但显示劳动力市场仍具一定韧性。
• 美国非农数据：周五将公布，市场对美联储降息预期仍不明朗。
• 美国服务业PMI：12月升至54.4，为2024年10月以来最高水平，显示服务行业扩张。

中国宏观经济数据

• 中国制造业PMI：12月为50.1%，环比上升0.9个百分点，处于扩张区间。
• 中国非制造业PMI：12月为50.2%，环比上升0.7个百分点，保持扩张。
• 中国综合PMI：12月为50.7%，环比上升1.0个百分点，显示整体经济活动回暖。

铝产业链数据

• 电解铝产量：11月同比增长1.47%，环比下降2.82%。新疆新项目投产推动运行产能小幅增长。
• 电解铝库存：1月8日，中国主要市场电解铝库存为71.8万吨，较本周一增加1.5万吨。
• 再生铝产量：11月再生铝合金锭产量68.21万吨，环比增加3.68万吨，但小型企业开工率仅为14.36%。
• 废铝进口：11月废铝进口量为162,756.17吨，环比上升2.78%，同比上升17.66%。泰国为最大来源地，但同比减少6.61%。
• 交易所库存：伦铝库存小幅下滑至501,750吨；上期所沪铝库存增加1.02%至129,818吨。

后市研判

• 短期趋势：铝价或维持高位震荡，建议投资者逢低配置，关注宏观情绪变化。
• 中期展望：
  • 供应端：国内电解铝产能接近天花板，新增有限；海外部分炼厂因电力问题减停产，整体供应难有明显增量。
  • 需求端：地产需求仍偏弱，但新能源需求强劲，有望带动铝需求增长。铜价高企促使“铝代铜”趋势加强。
  • 库存情况：铝锭社库持续累积，成本压力向下游传导不畅，终端接受度有限。
  • 政策支持：稳增长政策持续出台，国内市场情绪偏好，叠加“铝代铜”浪潮，铝需求预期强劲。

关键信息

供应端

• 国内电解铝：产能接近上限，新增空间有限，11月产量同比增长1.47%，环比下降2.82%。
• 铝土矿供应：国内供应偏紧，11月产量同比下滑5.26%，北方地区供矿不稳定。
• 海外铝土矿：进口量同比上升22.3%，几内亚成为主要来源，但政府加强控制。

需求端

• 铝加工企业：环保限产解除后开工率回升至60.1%。
• 新能源需求：11月新能源汽车产销双旺，新能源汽车销量占新车总销量的53.2%，预计未来全球新增装机量将进入平台期。
• 房地产需求：仍处于调整期，抑制了地产领域的铝需求。

废铝与再生铝

• 废铝供应：进口量同比上升17.66%，但国内回收仍占主导。
• 再生铝行业：11月产量环比增加，但小型企业开工率较低，预计未来开工率将保持稳定。

价格与库存

• 铝价：受成本支撑与需求预期向好，铝价维持高位。
• 库存：社会库存持续累积，交易所库存走势分化。

交易策略

• 短期策略：铝价或维持高位震荡，建议投资者关注市场情绪变化，适时逢低布局。
• 长期策略：需关注新能源、政策导向及海外供应变化对铝价的支撑作用。

结论

铝产业链在短期内受淡季影响，需求疲软，库存累积，但中长期来看，新能源需求爆发与政策支持将对铝价形成较强支撑。建议投资者在关注宏观政策与市场情绪的同时，把握逢低配置的机会。