20220707-大越期货-大豆和粕类_牛熊转换__17页

大豆和粕类“牛熊转换”总结

核心内容

本报告分析了2022年6月大豆及粕类市场行情，指出全球及国内豆类市场正经历从“牛”转“熊”的阶段性变化。主要驱动因素包括美联储加息、全球经济悲观预期、南美大豆减产影响减弱、美国大豆种植和生长天气的不确定性、国内大豆供应改善以及生猪养殖利润的变化等。

主要观点

1. 全球市场动态

• 美联储加息：美元紧缩导致大宗商品市场承压，商品基金抛售增多，商品价格高位回落。
• 美豆走势：6月30日美豆种植报告数据低于预期，但整体生长天气良好，丰产预期压制价格。7-8月天气仍存在不确定性，可能支撑盘面。
• 南美大豆：2021-2022年度南美大豆大幅减产，但2022-2023年度将恢复性增产，对豆类价格形成中期利空。
• 全球供应预期：随着南美大豆减产影响结束，全球大豆供应逐渐转向充裕，压制豆类价格。

2. 国内市场动态

大豆市场

• 进口大豆：5-6月进口大豆到港进入旺季，叠加国储抛储，国内大豆供应转充裕，压制价格。
• 油厂库存：油厂大豆库存持续累库，对豆粕价格形成短期压制。
• 豆粕走势：国内豆粕价格短期偏弱，中期跟随美豆走势，7月预计维持区间震荡。

菜粕市场

• 油菜籽供应：国产油菜籽6月集中上市，供应改善压制菜粕价格，但进口仍占主导，中长期供应偏紧。
• 需求支撑：水产养殖需求稳定，支撑菜粕价格底部，调整空间有限。
• 菜粕走势：短期受供应改善压制，中期仍偏强，价格整体震荡偏多。

关键信息

供应端

• 全球大豆：2021-2022年度南美大豆大幅减产，但2022-2023年度将恢复性增产，全球供应逐渐充裕。
• 美国大豆：2022年6月大豆播种完成度较高，但优良率有所回落，天气变数仍存，对价格形成支撑。
• 国内大豆：5-6月进口大豆到港回升，国储抛储增加供应，库存累库压制价格。
• 国内豆粕：短期供应偏空，中期跟随美豆走势。
• 国内菜粕：短期供应改善压制价格，中期仍偏多。

需求端

• 生猪市场：生猪价格4月后反弹，养殖利润由亏转盈，但存栏量波动不大，需求支撑有限。
• 水产市场：水产价格高位回落但回调空间有限，需求端支撑菜粕价格底部。
• 饲料需求：饲料总产量保持增长，但增速放缓，水产饲料增长预期良好，支撑粕类需求。

技术分析

• 豆粕走势：豆粕09合约在2022年2月至6月期间高位震荡，短期震荡偏弱，但绿色量能收窄，可能有反弹。
• 菜粕走势：菜粕09合约在2022年2月至6月期间震荡回落，短期震荡偏弱，但绿色量能收窄，可能有反弹。
• 价差分析：豆菜粕价差维持低位震荡，可逢高做空。
• 油粕比：油粕比高位回落，油脂跌幅较大，粕类仍有支撑，整体偏弱但下跌空间有限。

交易策略

总结

• 豆粕：短期供应偏空，中期跟随美豆走势，7月预计维持区间震荡，中长期或震荡偏弱。
• 菜粕：短期供应改善压制价格，但需求支撑良好，整体偏强，可逢低做多。
• 宏观因素：美联储加息和全球经济悲观预期压制价格，但美豆天气变数支撑短期盘面。
• 市场展望：豆类价格整体由牛转熊，菜粕价格震荡偏强，短期内价格波动有限，需关注天气、进口和需求变化。

附录

• 分析师：王明伟
• 从业资格证号：F0283029
• 投资咨询资格：Z0010442
• 联系方式：0575-85225791