20211212-华安期货-沪铜周报_宏观面多因素影响_铜价维持震荡_7页_492kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观与行业因素的共同影响下，铜价维持震荡格局。国内房地产政策有所松动，稳增长预期增强，而海外美国经济数据向好，通胀压力上升，美联储或加快缩债进程，导致宏观层面多空交织。同时，铜库存水平受进口和国内产出影响，难以明显提升，为铜价提供了底部支撑。

主要观点

• 宏观因素主导铜价走势：国内外经济环境复杂，国内政策引导房地产修复，海外通胀高企，美联储缩债预期增强，宏观层面多空因素交织，铜价短期或维持震荡。
• 库存支撑铜价：全球电解铜库存降至七年最低，国内社会库存和上海地区库存持续回升，进口铜窗口盈利扩大，对铜价形成较强支撑。
• 行业供需格局变化：国内铜棒企业受疫情影响，部分停工，但整体供应端对价格有利；智利铜出口大幅增长，但铜价未来可能因供应增加而承压。
• 市场情绪偏弱：国内现货市场升水走低，但贸易商挺价意愿强，下游接受度低，市场整体交投清淡。

关键信息

1. 国内宏观环境

• 中央经济工作会议：强调稳增长，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，支持房地产市场修复。
• 房地产政策：重提“房住不炒”，支持商品房市场满足合理住房需求，预计房地产市场将逐步修复。
• 财政与货币政策：提升财政政策效能，加快支出进度，实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、制造业的支持。

2. 海外宏观环境

• 美国就业市场好转：10月职位空缺数达历史次高，初请失业金人数创52年新低，显示就业市场强劲。
• 通胀压力上升：美国通胀再创新高，市场预期美联储将在12月会议加快缩债步伐。
• IMF预警：可能下调欧元区增长预测，因奥密克戎毒株和高通胀担忧加剧。

3. 供应与需求

• 国内铜供应受限：宁波镇海地区铜棒企业停工，部分区域冷料和阳极板供应紧张，限制电解铜产能释放。
• 进口铜窗口盈利扩大：保税区库存持续去化，进口铜流入国内，冲击现货市场。
• 智利铜出口增长：受全球铜价上涨推动，11月铜出口增长35%，但铜价未来可能因供应增加而承压。

4. 现货市场动态

• 上海市场：12月10日现货成交价格69765元/吨，较前一日下跌200元/吨；好铜升水30元/吨，平水铜升水5元/吨，湿法铜贴水130元/吨。
• 佛山市场：均价69915元/吨，好铜升水180元/吨，平水铜升水150元/吨。
• 重庆市场：中间价69895元/吨，报升水90-240元/吨，下游消费尚可。

5. 库存情况

• 国内库存：上海地区库存6.61万吨，周度环比增加0.82万吨，近半个月库存止跌转增。
• 全球库存：全球电解铜库存处于七年最低水平，形成对铜价的底部支撑。

下周关注重点

投资策略建议

• 短期策略：市场震荡，操作难度大，建议以长线空单为主。
• 中长期逻辑：经济恢复缓慢仍压制铜价，需关注政策和供需变化。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标与财务状况。

编制信息

• 分析师：鲍峰（F3037342/Z0014770）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067