20211031-中州期货-煤焦价格中枢重塑_后期仍需警惕政策风险_34页_2mb

煤焦价格中枢重塑 后期仍需警惕政策风险

核心内容概述

本报告分析了2021年10月煤焦市场走势及后期趋势，重点指出煤炭价格中枢正在重塑，同时强调后期仍需警惕政策风险。报告从动力煤和双焦（焦炭、焦煤）的盘面走势、政策动态、基本面分析、估值及套利监测等方面展开，为市场参与者提供了全面的市场洞察。

主要观点

1.1 动力煤走势与政策影响

• 动力煤价格逐步回归合理区间，政策仍具有向下驱动作用。
• 供给端释放产能，全国原煤日产量突破1150万吨，鄂尔多斯日产突破240万吨，产能释放明显。
• 随着供暖季临近，终端需求可能有所回升，但整体仍偏弱。
• 由于政策干预，煤炭价格难以大幅上涨，后期需关注需求变化及库存水平。

1.2 双焦走势与政策干预

• 双焦价格中枢重塑，逐步回归合理区间。
• 焦炭供应端有所恢复，但受环保限产影响，焦企开工率下降，库存持续回落。
• 焦炭需求端受环保及天气影响，钢厂高炉开工率下降，采购意愿减弱。
• 焦煤价格以稳为主，部分煤种价格回落，进口蒙煤通关受限，价格偏弱运行。
• 焦煤库存有所回升，但市场整体仍以观望为主。

关键信息

2.1 焦炭基本面分析

• 价格：截至2021年10月29日，山西吕梁准一级焦炭价格为4060元/吨，周环比持平；日照港准一级焦炭价格为4250元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 供给：焦企开工率下降，部分企业库存减少，供给端收缩。
• 需求：钢厂高炉开工率降至76.55%，库存处于低位，采购意愿一般。
• 库存：社会总库存处于历史低位，焦企库存有所增加，但整体仍偏紧。

2.2 焦煤基本面分析

• 价格：主焦煤和肥煤价格稳定，配焦煤价格因动力煤下跌而回落，部分煤种降幅达600元/吨。
• 供给：主产地煤矿产量增加，山西吕梁等地产能释放较快；进口蒙煤通关受限，口岸库存增加。
• 需求：焦企对配焦煤采购放缓，对骨架煤种按需采购。
• 库存：煤矿精煤库存增加，焦企原料煤库存回升，市场整体库存压力有所缓解。

3.1 估值分析

• 利润：焦化利润持续低位，现货和盘面利润变化不大，市场回调预期增强。
• 基差：主力合约盘面贴水现货幅度较大，焦炭基差1424元/吨，焦煤基差1527元/吨。

4.1 套利监测

• 煤焦钢比差：钢焦比走势显示，钢厂与焦炭价格差距较大，焦炭价格相对坚挺。
• 月间差：焦煤01-05合约价差显示市场对未来预期偏弱，焦炭01-05合约价差也呈现类似趋势。

政策与市场动态

1.2 国家发展改革委近期政策动态

• 多次发布政策，强调依法加强监管，打击资本炒作和哄抬物价行为。
• 煤炭价格逐步下降，部分企业降价，市场趋于理性。
• 保供稳价措施推动煤炭增产增供，缓解供需矛盾。
• 严厉打击违规存煤行为，推动煤炭价格回归合理区间。

未来展望

• 动力煤：价格整体偏弱运行，关注冬季需求变化，可能有小幅反弹，但反弹空间有限。
• 双焦：价格中枢重塑，基本面呈现供需双弱态势，政策干预下价格难以大幅上涨。
• 市场情绪：整体看空情绪持续，尤其在焦炭市场，钢厂限产预期加大，市场观望情绪浓厚。

数据统计与趋势

焦炭价格涨跌统计

• 截至2021年9月15日，焦炭价格累计上涨11轮，涨幅达1560元/吨。
• 2021年9月15日0时起，山东地区钢厂对焦炭采购价进行调整。

焦化产能变动情况

• 2021年1-10月，全国淘汰焦化产能2731万吨，新增产能5535万吨，净淘汰2517.1万吨。
• 山西、河北、河南、内蒙古等省份产能变化较大，尤其山西淘汰产能较多。

焦炭库存情况

• 社会总库存处于历史低位，焦企库存有所增加，但整体仍偏紧。
• 钢厂焦炭库存维持低位，港口库存小幅上升。

焦煤库存情况

• 煤矿精煤库存回升，焦企原料煤库存增加，市场库存压力有所缓解。
• 口岸库存持续增加，进口蒙煤通关受限，价格偏弱运行。

总结

综上所述，2021年10月煤焦市场在政策调控和供需变化的双重影响下，价格中枢逐步重塑，整体趋势偏弱。政策干预力度加大，市场情绪趋于谨慎，未来需重点关注冬季需求变化、环保限产情况及煤炭价格的进一步调整。