20130930-申万宏源-水泥行业_周报-旺季价格持续回暖_继续推荐华东等优势区域_17页_857kb

2013年第32期水泥行业周报总结

核心内容概述

2013年9月30日发布的水泥行业周报指出，全国高标水泥（P·042.5）价格小幅上涨0.2%，至342元/吨。华东地区成为价格上涨的主要推动力，部分区域如江苏、浙江、安徽、福建等地水泥价格上调10-30元/吨，而贵州贵阳市场出现小幅下调，其他区域则保持平稳。同时，全国磨机开工率下降1.65%至59.7%，水泥库存比下降0.59%至67.8%。

主要观点与关键信息

价格变动

• 华东地区：水泥价格继续上涨，主要区域如安徽巢湖、合肥、江苏南京、浙江南部等地价格上调10-30元/吨。其中安徽巢湖和合肥地区上调幅度最大，达30元/吨。
• 中南地区：广东湛江和茂名地区上调20元/吨，跟随广西玉林地区调涨。
• 西南地区：贵阳市场高标号水泥价格下调20元/吨，主要受雨水天气和低价水泥涌入影响。
• 全国平均：水泥价格保持342元/吨不变。

价格驱动因素

• 需求增加：华东地区需求持续改善，带动价格上涨。
• 企业自律：主导企业推动价格上调，部分区域实施停产检修以缓解库存压力。
• 成本上升：熟料价格上涨，提升企业生产成本，推动水泥价格上调。

投资策略

• 推荐区域：华东地区，尤其是海螺水泥、华新水泥、江西水泥等企业。
• 非华东区域：推荐甘青地区，受益于政府中西部投资加大。
• 市场预期：国庆节后，安徽沿江熟料价格可能进一步上调，浙江、福建等区域价格有上涨趋势。

水泥煤炭价差分析

• 全国煤炭价差：扩大0.3%至259元/吨。
• 区域变化：
  • 华东地区：扩大4.6%至225元/吨。
  • 西南地区：下调1.8%至268元/吨。
  • 其他地区：保持稳定或小幅变化。

重点关注公司估值

• 水泥板块：13年绝对PE为10.65倍，整体表现弱于大盘。
• 公司估值：
  • 冀东水泥：13年PE为18.4倍，评级为“增持”。
  • 海螺水泥：13年PE为10.5倍，评级为“买入”。
  • 华新水泥：13年PE为14.8倍，评级为“增持”。
  • 祁连山：13年PE为14.5倍，评级为“增持”。

重要事件

行业信息

• 贵州水泥窑协同处置生活垃圾项目：
  • 从2013年起在全省推行。
  • 计划到2015年建成47个设施，旨在减少垃圾填埋污染，提升资源利用率。
  • 分两批建设，2013年10月前完成第一批项目的可研报告和初步设计，2014年底前投入运行。

公司信息

• 祁连山水泥集团收购陇南润基水泥公司：
  • 收购总价2.67亿元，增强在甘青地区的市场地位。
  • 提升产业集中度，降低市场竞争风险，提高盈利能力。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%以上。
  • 增持：相对市场表现强于5%-20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间。
  • 减持：相对市场表现弱于5%。

• 行业评级：

  • 看好：行业表现优于市场。
  • 中性：行业表现与市场持平。
  • 看淡：行业表现弱于市场。

法律声明

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结论

整体来看，华东地区水泥价格持续回暖，企业通过自律行为和停产检修缓解库存压力，推动价格上涨。西南地区因需求疲软和低价竞争，价格有所回落。投资方面，建议关注华东和甘青区域，重点关注海螺水泥、祁连山等公司。行业政策方面，贵州推行水泥窑协同处置生活垃圾项目，有助于环保和资源利用。