20130927-申万宏源-建材行业_9月月报-涨价时点提前_旺季盈利有望超预期_继续推荐华东等优势市场_39页_831kb

2013年9月建材行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月建材行业，重点聚焦水泥和玻璃市场，同时提及新型建材板块。整体来看，行业在政策支持和需求改善下表现出积极态势，尤其是华东、湖北、甘青等区域。报告对各子行业进行了盈利回顾、价格走势分析、投资策略建议，并提出了主要风险因素。

主要观点

水泥行业

• 价格全面回升：华东等优势区域水泥价格在9月中旬全面上涨，提前于去年，目前价格已恢复到去年10月末旺季水平。
• 需求环比改善：华东地区水泥需求持续改善，8月熟料产量同比增长0.94%，水泥产量同比增长6.7%。
• 供给端控制：企业自律行为有效控制供给，区域新增产能压力减缓，库存维持低位，支撑价格上行。
• 投资策略：推荐华东、甘青、两湖等区域，重点推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥等企业。
• 盈利改善：二季度行业盈利大幅改善，华东、湖北、甘青地区表现突出，部分企业净利润同比大幅增长。
• 风险提示：地方政府政策执行低于预期，资金面压力持续，地产调控超预期。

玻璃行业

• 价格企稳回升：8月玻璃价格环比上涨0.33元/平米至14.4元/平米，毛利率回升至历史平均水平。
• 供需关系：玻璃行业面临产能过剩问题，但近期价格仍有上涨空间，但短期供给增加可能压制价格。
• 投资策略：推荐南玻A、旗滨集团，认为行业盈利保持平稳，关注政策推动下的需求变化。

新型建材

• 成长性行业：防水材料、塑料埋地管、减水剂等成长性行业中存在未来中坚力量。
• 重点推荐：开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份，关注伟星新材等品牌建材。

关键信息

水泥价格走势

• 华东地区：9月中旬局部区域价格小幅回落，但整体价格全面回升，长三角地区水泥价格上涨明显。
• 其他区域：江西赣州、安徽北部、山东南部价格分别上调10-30元/吨。
• 价格时点：区域全面涨价时点较去年提前约10天，目前上海、浙江高标价恢复到去年10月末旺季水平。

水泥产量与库存

• 8月产量：全国水泥产量2.1亿吨，同比增长8.2%，熟料产量1.2亿吨，同比增长10.4%。
• 库存情况：全国水泥库存下降1.7%，华东地区库存保持平稳，中南地区库存微涨。
• 区域表现：西北地区8月水泥产量增速最高（21.2%），主要受甘肃基建投资推动。

玻璃行业数据

• 8月产量：全国平板玻璃产量6353万重箱，同比增长15.7%，环比增长-0.5%。
• 毛利率：预计8月玻璃毛利率回升至13.1%，略低于历史平均水平。
• 成本与价差：玻璃-重油、纯碱价差略有扩大，但短期内价格提升空间有限。

新型建材

• 重点推荐：开尔新材（环保政策受益）、东方雨虹（业务多元化）、纳川股份（地下管网投资）、龙泉股份（PCCP龙头）、伟星新材（渠道发展）。
• 盈利预测：部分企业如纳川股份未来3年业绩复合增速有望达到40%以上。

主要数据摘要

• 全国水泥产量：8月2.1亿吨，同比增长8.2%；1-8月15.2亿吨，同比增长9.24%。
• 全国熟料产量：8月1.2亿吨，同比增长10.4%；1-8月8.9亿吨，同比增长5.2%。
• 玻璃产量：8月6353万重箱，同比增长15.7%；1-8月累计产量增速为11%。
• 玻璃均价：8月均价14.4元/平米，环比上涨0.33元/平米。
• 玻璃毛利率：预计8月毛利率回升至13.1%，接近历史平均水平。
• 玻璃-重油纯碱价差：略有扩大，但受新增产能影响，价格提升空间有限。

投资策略推荐

• 水泥板块：重点推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥。
• 玻璃板块：推荐南玻A、旗滨集团。
• 新型建材：推荐开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份，关注伟星新材。

风险提示

• 政策执行风险：地方政府对政策执行低于预期。
• 资金面压力：资金面持续紧张可能影响企业运营。
• 地产调控风险：地产调控超预期可能影响下游需求。

结构总结

水泥行业

• 价格回升：华东等优势区域价格全面上涨，提前于去年。
• 供需改善：需求环比增长，供给端自律行为有效维持供需平衡。
• 盈利提升：二季度盈利大幅改善，部分企业净利润增长显著。
• 库存控制：库存维持低位，支撑价格上行。

玻璃行业

• 价格稳定：8月价格企稳回升，毛利率恢复至历史平均水平。
• 供需关系：产能过剩问题仍存，短期价格提升空间有限。
• 投资推荐：南玻A、旗滨集团，关注政策推动下的需求变化。

新型建材

• 成长性行业：防水材料、塑料埋地管、减水剂等行业潜力较大。
• 重点推荐：开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份。
• 渠道发展：伟星新材受益于渠道快速发展。

总体展望

• 水泥市场：旺季价格将继续回暖，盈利模式清晰可见。
• 玻璃市场：短期价格提升空间有限，但盈利保持平稳。
• 新型建材：维持高增长企业买入评级，关注政策及渠道驱动增长。