20241018-招商银行-权益指数月报（2024年10月）_A股进入N字走势第二阶段_配置结构适度均衡_8页_537kb

市场回顾

A股在9月底经历大涨后，10月份出现震荡回调，全年主要指数如上证指数、创业板指、科创50等均上涨。港股近期表现与A股类似，10月有所回调，而日股和美股保持上行。全球主要指数全年均有较好表现，如日经225上涨16%，标普500、纳斯达克、恒指和恒生科技指数均上涨超过20%。
在风格层面，10月份红利和价值类风格表现抗跌，大盘股整体平稳，而小盘股和成长风格表现较弱。从行业来看，科技股和银行股是少数上涨的板块，消费板块调整幅度最大。

A股趋势展望

A股已被判断进入N字走势的第二阶段——震荡整固期，下行空间有限，预计难以跌破3000点。该阶段可能因前期基本面压力大而调整，但政策已经扭转远期盈利及流动性预期，有助于提振市场情绪，中长期仍具信心。

第二阶段的配置建议包括关注红利板块，加大对电子等真正处于业绩增长期的成长股关注，同时还可适当配置消费板块。中期若逐步进入第三阶段，应逐渐从红利股向成长股转移，科技股可能跑赢。

港股与美股展望

港股走势可能类似A股，进入基本面验证期，建议关注红利板块及科技板块，尤其是恒生科技指数中的权重股因回购政策和业绩改善已受益。
美股虽然上行趋势不变，但估值偏高，空间受限。消费和医疗行业在降息后一年平均表现突出；大型科技股因估值已高吸引力下降。配置建议标配美股科技板块，如纳斯达克100指数。

配置建议

基于政策思路积极转变，应适度提升风险偏好，均衡配置红利、成长和消费，并可考虑配置港股、美股等境外资产。红利类指数建议如中证红利、央企红利、红利低波等选择；成长类策略以电子、TMT、消费电子等为主题；消费类则关注消费红利和家电行业指数。

总结

报告认为当前A股仍具中长期走牛信心，短期调整主要为政策落地和基本面验证过程。投资操作上，需兼顾防守与成长，适度增加科技和新兴成长板块配置，同时平衡A股、港股、美股等不同市场表现，把握三阶段市场演进中的结构性机会。