20260726-国信期货-纸浆月报_情绪略回暖_盘面低位反弹_8页_1mb

国信期货纸浆月报总结

核心内容概述

2026年7月26日发布的国信期货纸浆月报指出，当前纸浆市场处于弱修复、慢回暖的调整阶段，整体信心尚未完全恢复。市场情绪虽略有回暖，但纸浆期货价格仍低位反弹，主要受下游需求疲软及成本端支撑不足的影响。

主要观点

• 市场情绪：三季度国内浆纸行业逐步走出传统淡季，市场情绪有所修复，但需求端疲软情绪持续传导，导致市场复苏节奏偏缓。
• 供应端：1-6月份纸浆进口量小幅减少，进口金额同比下滑6.0%。针叶浆供应因海外大型浆厂减产或关闭，预期将收紧，可能对阔叶浆价格形成一定支撑。
• 需求端：下游各纸种开工负荷率分化，白卡纸和双胶纸开工负荷率下滑，生活用纸略有回升，但整体需求支撑偏弱，纸企以“降本增效”为主，采购策略趋于保守。
• 价格走势：进口针叶浆周均价上涨2.35%，阔叶浆下跌0.64%，本色浆上涨1.37%，价格波动分化。成本端虽有支撑，但下游提涨乏力，价格传导受阻。
• 库存情况：国内主要港口纸浆库存环比上升0.65%，仍处于历史高位，对浆价上行形成压制。
• 未来展望：市场仍需时间重建信心，短期反弹动能受限于库存去化及终端采买力度的恢复。

关键信息

一、进口数据

• 2026年6月，我国进口纸浆291.60万吨，进口金额1782.80百万美元，平均单价611.39美元/吨。
• 1-6月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.6%、6.0%。
• 北美进口量下滑，但巴西、智利、芬兰和乌拉圭等国进口量增加，补充供应。

二、海外浆厂动态

• Canfor公司宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，预计针叶浆供应将明显收紧。
• 智利Arauco公司7月外盘报价：针叶浆银星上涨20美元/吨至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。

三、国内港口库存

• 截至2026年7月16日，国内主要港口纸浆库存合计226.78万吨，环比上升0.65%，处于历史高位。

四、下游开工负荷率

• 双铜纸：开工负荷率环比持平。
• 双胶纸：开工负荷率环比下滑0.25个百分点。
• 白卡纸：开工负荷率环比下滑4.76个百分点。
• 生活用纸：开工负荷率环比提升0.62个百分点。

五、纸企利润与采购策略

• 原纸利润持续恶化，纸企以“降本增效”为主，采购意愿低迷。
• 下游客户提货量差异导致毛利率计算存在不确定性，但整体处于盈亏边缘。
• 纸企对高价浆料接受度低，主动补库意愿弱，形成弱需求负向循环。

后市展望

• 纸浆市场仍处于弱修复、慢回暖阶段，信心重建需时间。
• 供需格局整体偏宽松，港口库存与企业原料库存维持高位，压制浆价上涨空间。
• 短期反弹动能或受库存去化及终端采买力度恢复情况影响。

分析师信息

• 分析师：黎静宜
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