20211025-首创证券-晨会纪要_8页_506kb

宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济形势呈现以下特点：

• 通胀风险短期缓解：能源价格大幅回落，尤其是动力煤价格下降近35%，带动南华工业品指数回落约11%，有效缓解了市场对高通胀的担忧。
• 债券利率下行：受能源价格回落影响，债券利率大幅下行接近8个BP。
• 经济拖累因素：三季度国内经济表现不及预期，主要受地产、疫情及能源拖累影响。
• 政策支持信号：地产和地方专项债发力，10月房贷利率首次下降，财政对基建的支持力度或将提升。
• 疫情不确定性：内蒙古疫情迅速扩大，波及11个省市，卫健委表示疫情处于快速发展阶段，后续发展仍需高度关注。

后市展望

• 稳增长与通胀交易结束：8月以来的稳增长交易及近期通胀交易已基本结束。
• 股债震荡：市场整体仍处于震荡格局，短期建议关注疫情变化及本周政治局会议的政策取向。

重点行业观察

医药行业

• 泰格医药三季报亮点：
  • 前三季度营业收入33.95亿元，同比增长47.58%。
  • 归母净利润17.81亿元，同比增长35.13%。
  • Q3单季营收13.39亿元，环比增长16.03%。
  • 投资净收益和公允价值变动合计12.42亿元，受益于国内外医疗投资火热。
  • 公司在创新药、创新器械、CXO、IVD、生物治疗、医疗信息化等领域均有布局。
• 风险提示：疫情反复可能影响业务恢复速度。

轻工制造行业

• 劲嘉股份三季报表现：
  • 前三季度归母净利润8.17亿元，同比增长23.39%。
  • Q3单季营收12.02亿元，同比+9.96%。
  • 公司盈利能力提升，Q3净利率达26.7%，为自2019年Q1以来的最高值。
  • 经营现金流稳定增长，Q3净额8.01亿元，同比增长29.08%。
• 行业前景：公司产品结构优化、成本传导有效，经营效率提升。

机械行业

• 晶盛机电三季报预告：
  • 前三季度预计归母净利润10.74-11.78亿元，同比增长105%-125%。
  • Q3单季归母净利润4.73-5.78亿元，同比增长91%-134%。
  • 公司在光伏行业需求扩张背景下，受益于下游订单充足。
  • 公司业务覆盖硅、碳化硅、蓝宝石三大主要半导体材料，技术领先，有望打破美国在碳化硅衬底材料的垄断。

传媒行业

• 雷霆游戏代理开罗游戏：
  • 代理《冒险村物语》《像素牧场物语》《夏日水上乐园物语》三款游戏，均提供免费体验。
  • 吉比特雷霆游戏已成为核心休闲游戏玩家认可的品牌。
  • 公司自研放置MMO《一念逍遥》表现优异，成为业绩增长的重要动力。
• 行业动态：TapTap对识君版游戏进行下架处理，公司未来有望代理更多新游。

主要报告推荐

拓普集团（601689）

• 业绩表现：
  • 前三季度营收78.2亿元，同比增长81.1%。
  • 归母净利润7.5亿元，同比增长94.4%。
  • Q3营收29.1亿元，同比增长65.4%。
  • Q3归母净利润2.9亿元，同比增长71.3%。
• 核心驱动：T客户全球产/销增长，带动公司业绩增长。
• 盈利分析：毛利率保持稳定，费用率压降，净利率同比提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为11.2/15.1/21.0亿元，对应PE分别为43.7/32.4/23.3倍。
• 风险提示：产品开发迭代及量产进度不及预期、芯片短缺缓解不及预期、原材料成本上升超预期。

海大集团（002311）

• 业绩表现：
  • 前三季度营收643.14亿元，同比增长46.82%。
  • 归母净利润17.46亿元，同比下降15.77%。
  • Q3营收261.23亿元，同比增长45.77%。
  • Q3归母净利润2.14亿元，同比下降77.94%。
• 核心分析：
  • 养殖业务亏损严重，Q3生猪养殖业务亏损约7亿元，头均亏损1272元。
  • 饲料业务稳健增长，Q3饲料对外销量561万吨，收入214.66亿元，同比增长42%。
  • 公司“饲料、种苗、动保一体两翼”战略持续推进。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为23.16/32.11/46.22亿元，对应PE分别为45.3/32.7/22.7倍。
• 风险提示：动物疫病大规模发生、农产品价格大幅波动、行业竞争加剧、自然灾害影响等。

主要市场数据

• 指数表现：上证综指、深证成指、沪深300等主要指数呈现震荡走势，部分指数如纳斯达克指数、法国CAC40指数表现较好。
• 商品期货：能源价格回落，部分工业品价格有所下跌，但整体仍处于高位。
• 汇率波动：美元指数小幅下跌，人民币对主要货币中间价总体小幅波动。
• 沪/深股通活跃个股：贵州茅台、宁德时代、比亚迪等个股在沪/深股通中表现活跃，净买入金额较高。

分析师声明与免责声明

• 本报告内容由首创证券发布，分析师观点独立、客观、公正。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并自行承担风险。
• 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来表现。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应谨慎参考。