20230319-广发期货-甲醇期货周报_宏观风险拖累_暂看甲醇基本面并不悲观_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本周甲醇期货市场在宏观风险拖累下出现明显回调，但基本面支撑尚可，短期或有向上修复可能。整体来看，甲醇价格受到原料煤价弱势运行的影响，但煤制甲醇利润已接近盈亏线边缘，市场情绪趋于中性。

主要观点

• 宏观风险：市场受宏观风险影响，盘面走低，需警惕进一步下跌。
• 基本面支撑：港口库存偏低，但伴随伊朗装置回归，进口货源将逐步增加，支撑可能减弱。
• 煤价影响：近期煤价弱势运行，对甲醇价格形成成本端压力，但煤制甲醇利润已明显好转。
• MTO需求：MTO装置运行情况对港口需求支撑尚可，但中长期来看，MTO行业利润承压，未来或有单体替代甲醇的预期。
• 库存情况：国内甲醇库存整体处于低位，主产区库存天数降至8.24天，压力有限。
• 进出口动态：伊朗装置开工率提升，但Kaveh装置仍处于停车状态，海外甲醇开工率同比偏低，进口窗口关闭。

关键信息

一、行情回顾

• 甲醇现货价格整体反弹，港口价格支撑较强。
• 港口库存处于低位，但预计下周将有外轮到货，库存总量可能小幅累库。
• 内陆库存天数降至8.24天，环比下降0.48天，同比处于近五年正常水平。

二、甲醇产业链

原料

• 煤价弱势运行，对甲醇价格形成拖累。
• 煤制甲醇利润接近盈亏线边缘，环比明显好转。
• 海外天然气价格偏弱，欧洲天然气库容率去化缓慢，影响有限。

供应

• 国内甲醇整体开工负荷为68.48%，环比下降0.24个百分点，同比下跌4.98个百分点。
• 西北地区开工负荷为75.63%，环比下降0.48个百分点，同比下跌7.94个百分点。
• 供应端部分装置面临春检，部分装置恢复时间待定。

需求

• 传统下游加权开工率在47.47%，环比基本持平，同比矛盾有限。
• MTO装置负荷变化不大，部分装置重启或检修，对港口需求支撑尚可。
• 中长期来看，MTO行业利润承压，因烯烃产能投放周期及单体替代预期。

利润

• 煤制甲醇利润接近盈亏线，环比改善。
• 焦炉气制甲醇利润小幅走弱，当前在+30元/吨。
• 天然气制甲醇利润估算在+5元/吨附近。
• 传统下游利润分化，二甲醚利润快速回落，MTBE利润明显走强。
• MTO利润始终处于深度亏损，未来或有替代风险。

本月策略

• 甲醇：谨慎短多05合约，下方暂看2450一线支撑。

上月策略

• 甲醇：逢高试空05合约。

甲醇进出口及外盘

• 伊朗装置：多套装置处于提负荷或高负荷运行，Kaveh计划近期重启。
• 海外开工率：截至3月16日，海外甲醇装置开工率为65.3%，同比低6.57个百分点。
• 进口利润：当前太仓进口甲醇利润估算在盈亏线边缘，理论进口窗口关闭。
• 进口数据：2022年12月我国甲醇进口量为96.74万吨，环比上涨6.93%。

甲醇库存

• 沿海库存：截至3月16日，沿海地区甲醇库存为72.4万吨，环比下降1.96万吨，同比下降4.31%。
• 内陆库存：主产区库存天数降至8.24天，环比下降0.48天，同比处于近五年正常水平。
• 库存趋势：下周预计港口库存将小幅累库，幅度约为2-3万吨，中长期看进口货源增加可能逐步削弱港口支撑。

数据来源

• 隆众资讯
• 卓创资讯
• Wind
• 广发期货发展研究中心

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 报告仅反映研究人员观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 投资者需注意市场风险，期市有风险，入市需谨慎。