20201022-东方财富证券-华润微-688396.SH-2020年三季报点评_业绩高速增长_封测基地项目助力资源整合_4页_377kb

公司业绩总结

核心内容

公司2020年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长。同时，公司通过定增募集资金50亿元，用于投资功率半导体封测基地项目，以提升产能、工艺水平和整体竞争力。

主要财务表现

营收与净利润

• 前三季度营收：48.9亿元，同比增长18.3%，环比增长59.6%。
• 前三季度归母净利润：6.9亿元，同比增长154.6%，环比增长70.4%。
• 前三季度扣非净利润：6亿元，同比增长355.8%，环比增长74.3%。
• Q3营收：18.3亿元，同比增长22.4%，环比增长8.6%。
• Q3归母净利润：2.8亿元，同比增长169.1%，环比下降2%。
• Q3扣非净利润：2.6亿元，同比增长260.9%，环比增长20.3%。

毛利率与净利率

• 毛利率：28.1%，同比上升5.8个百分点。
• 净利率：15.5%，同比上升6.9个百分点。
• 期间费用率：13.6%，同比下降3.9个百分点，显示费控效果显著。

现金流与资产负债

• 经营性现金流净额：10.3亿元，同比增长336.2%。
• 资产负债率：32%，资本结构较为稳健。
• 应收账款：期末余额为17.6亿元，同比增长132.2%，占流动资产比重为15.7%。
• 货币资金：期末余额为8849.43亿元，显示公司现金流充裕。

投资建议

• 评级：增持（首次）。
• 盈利预测：
  • 2020年营业收入：预计为67.94亿元，同比增长18.3%。
  • 2021年营业收入：预计为79.17亿元，同比增长16.53%。
  • 2022年营业收入：预计为92.54亿元，同比增长16.89%。
  • 2020年归母净利润：预计为9.58亿元，同比增长139.14%。
  • 2021年归母净利润：预计为11.18亿元，同比增长16.62%。
  • 2022年归母净利润：预计为13.32亿元，同比增长19.18%。
• EPS：预计为0.79元（2020年）、0.92元（2021年）、1.10元（2022年）。
• PE：对应2020年为64.46倍、2021年为55.28倍、2022年为46.38倍。
• PB：对应2020年为5.99倍、2021年为5.30倍、2022年为4.66倍。
• EV/EBITDA：对应2020年为33.24倍、2021年为30.89倍、2022年为27.12倍。

定增项目与战略意义

• 定增募资：50亿元，用于投资功率半导体封测基地项目及补充流动资金。
• 项目目标：
  • 整合现有封测资源，提升产能；
  • 建立先进封装产线，增强技术实力；
  • 推动公司向功率半导体综合一体化运营公司转型。

风险提示

• 全球功率半导体需求增长不及预期；
• 定增项目进展不及预期。

关键财务指标变化

总结

公司2020年前三季度业绩实现高速增长，营收和净利润均显著提升，毛利率和净利率同步改善，期间费用率下降，费控效果明显。经营性现金流同步增长，资本结构稳健。公司通过定增募集资金50亿元，重点投资功率半导体封测基地项目，旨在提升产能和工艺水平，推动向综合一体化运营转型。分析师给出“增持”评级，预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，估值逐步下降，盈利能力增强。风险方面，需关注全球市场需求增长及定增项目推进情况。