20201020-光大证券-华润微-688396.SH-2020年三季报点评_三季报符合预期_MOSFET高景气下全年有望延续高增长_5页_1mb

报告摘要

华润微（688396.SH）2020年三季报总结

核心内容

华润微（688396.SH）2020年三季报显示，公司前三季度实现营收48.89亿元，同比增长18.32%，归母净利润6.87亿元，同比增长154.59%，扣非后归母净利润6.01亿元，同比增长355.80%。公司经营性现金流净额达10.32亿元，同比增长336.20%。整体表现符合市场预期，MOSFET产品需求旺盛，推动公司业绩快速增长。

主要观点

业绩表现强劲：公司2020年Q3单季收入18.26亿元，同比增长122.39%且环比增长8.63%；归母净利润2.84亿元，同比增长169.14%。公司毛利率提升至29.51%，同比提高4.13个百分点，主要受益于MOSFET产品供不应求及产能利用率提升。
MOSFET高景气带动增长：MOSFET作为公司核心产品，下游需求旺盛，8英寸产能紧张，推动公司出货量提升，成为业绩增长的主要动力。
公司战略“内生+外延”成效显著：公司持续拓展新产品线及市场，同时通过并购整合扩大业务范围，如收购杰群电子70%股权，进一步巩固其在功率半导体领域的地位。
第三代半导体布局领先：公司在碳化硅（SiC）领域布局多年，已实现国内首条6英寸SiC晶圆生产线，2020年7月发布工业级SiC肖特基二极管产品，未来SiCMOSFET产品有望进一步推出。
盈利预测与估值：公司2020-2022年归母净利润分别预计为10.19亿元、12.10亿元、14.55亿元，对应EPS分别为0.87元、1.04元、1.25元。当前PE为66倍，2021年PE为56倍，2022年PE为46倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据亮点

资产负债表变动：2020年前三季度应付账款、其他应付款增长显著，主要因收购杰群电子70%股权，该部分于2020年第三季度纳入合并报表。
现金流量表：公司2020年前三季度吸收投资收到现金42.54亿元，主要来自IPO及超额配售；2020年经营活动现金流净额为10.32亿元，同比增长336.20%。
利润表：财务费用-利息收入同比增长157.65%，主要因IPO募集资金产生利息收入；投资收益为0.21亿元，主要来自收购杰群电子的投资收益。