20141007-中泰证券-农林牧渔行业_提前布局畜禽链第三波_继续推荐种业_农垦_19页_1mb

农林牧渔行业月度总结

核心内容概览

本报告聚焦2014年10月农林牧渔行业投资策略，分析猪价、禽价、兽药、水产养殖、种业、食用油、糖业及海外粮价等板块走势，强调政策驱动与行业景气度回升带来的投资机会，提出重点推荐标的及投资逻辑。

主要观点

1. 畜禽链第三波上涨预期明确

   • 本周猪价继续回调，预计11月将止跌反弹，春节前上涨趋势明确。
   • 禽链反转趋势确定，推荐圣农发展、益生股份、新希望、民和股份等。
   • 建议在10月中下旬积极增持禽业股和猪业股，如益生、圣农、牧原、雏鹰等。

2. 兽药疫苗行业具备中期配置价值

   • 养殖行业景气度回升将带动兽药需求增长，首推金宇集团和天康生物。
   • 兽药行业未来2-3年具备业绩高速成长潜力，推荐瑞普生物、大华农、中牧股份等。
   • 预计2020年中国动保行业规模将达到1000-1500亿元，市场苗销售将爆发增长。

3. 饲料行业景气度回升，重点推荐大北农、新希望

   • 7-8月份饲料行业底部向上，推荐大北农、新希望等饲料白马股。
   • 饲料行业销量增速有望明显回升，盈利水平改善。

4. 水产养殖板块推荐海珍品机会

   • 海参市场初现回暖，推荐壹桥苗业、獐子岛、好当家等。
   • 预计2014-2015年海参价格将继续上涨，行业进入底部向上阶段。

5. 种业板块积极加仓，推荐隆平高科和登海种业

   • 制种面积下降带来库存高位下降，种业板块景气度有望回升。
   • 并购整合预期提升板块估值，推荐龙头股隆平高科和登海种业。

6. 食用油板块推荐西王食品

   • 西王食品通过定增提升品类扩张速度，建议布局其未来增长潜力。
   • 预计2014-2016年EPS分别为1.09、1.36、1.59元，动态PE15倍，具备防御与进攻双重价值。

7. 糖业维持偏空判断，短期库存压制糖价反弹

   • 糖价尚未摆脱低迷周期，库存高企与需求疲软压制价格上涨。
   • 2014年糖产量同比增加，但库存消费比仍偏高，糖市短期内难以改善。

8. 海外粮价普涨，国内农产品价格全面上涨

   • 国内农产品价格在10月第一周全面上涨，玉米、大豆、小麦等均出现小幅上涨。
   • 海外粮价上涨趋势明显，CBOT小麦、玉米、大豆价格分别上涨2.53%、0.23%、0.17%。

关键信息汇总

猪价与猪链

• 当前猪价跌至14.17元/公斤，仔猪价跌至21.33元/公斤。
• 预计11月猪价将止跌反弹，春节前上涨趋势明确。
• 补栏量偏低，预计2014年Q4和2015年节后猪价将进入高位窄幅震荡期。
• 建议寻低买入生猪养殖股，如牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技等。

禽价与禽链

• 鸡苗价涨至3.45元/羽，毛鸡跌至4.33元/斤。
• 禽链景气向上，推荐圣农发展、益生股份、新希望、ST*民和、华英农业等。
• 祖代鸡引种下降与父母代去化推动禽链景气反转，未来仍有上涨空间。

兽药与疫苗

• 养殖行业景气回升带来兽药需求明显回升，首推金宇集团和天康生物。
• 市场苗销售呈现爆发增长，推荐瑞普生物、大华农、中牧股份等。
• 兽药行业未来2-3年有望实现业绩高速成长。

水产养殖

• 海参价格维持在110元/公斤，鲍鱼价格维持在160元/公斤。
• 海参市场供给减少，价格有望回升，推荐壹桥苗业、獐子岛、好当家等。
• 水产料旺季表现优异，推荐海大集团、通威股份等。

种业

• 玉米制种量下降30%，库存高位下降，行业进入新一轮景气周期。
• 推荐隆平高科、登海种业，关注荃银高科的并购预期。
• 种业板块具备长期成长潜力，政策与行业整合推动板块估值提升。

食用油

• 西王食品通过定增提升品类扩张能力，推荐其未来增长潜力。
• 预计2014-2016年EPS分别为1.09、1.36、1.59元，目标价21.8元。

糖业

• 糖价尚未摆脱低迷周期，库存高企压制价格反弹。
• 预计2014年糖产量同比增加，但库存消费比仍偏高。
• 短期关注库存消化速度，中长期关注下榨季减产预期。

海外粮价

• 10月第一周，海外粮价普涨，CBOT小麦、玉米、大豆价格分别上涨2.53%、0.23%、0.17%。
• 国内农产品价格全面上涨，小麦、玉米、大豆价格分别上涨1.605%、0.769%、0.417%。

投资建议

重点推荐标的

• 畜禽链：圣农发展、益生股份、新希望、牧原股份、金宇集团、天康生物、大北农
• 水产养殖：壹桥苗业、獐子岛、好当家、海大集团、通威股份
• 种业：隆平高科、登海种业、荃银高科
• 食用油：西王食品
• 农垦改制股：*ST大荒、亚盛集团、海橡、辉隆、新赛、大禹、中牧股份

弹性品种

• 唐人神、天邦股份、瑞普生物、大华农、ST*民和、华英农业、东方海洋、唐人神、天康生物

投资节奏

• 当前为第三波投资机会，以波段操作为主，重点配置禽业股和疫苗饲料龙头。
• 建议逐步布局水产机会，关注海参价格反弹。
• 10月中下旬重点加仓益生、圣农、民和、华英等禽业股，以及牧原、雏鹰等猪业股。

风险提示

• 糖价仍受高库存压制，反弹空间有限。
• 饲料行业需关注新粮上市对价格的影响。
• 禽链价格反弹受制于供需关系变化。
• 种业板块需关注政策落地与并购整合进展。

总结

本报告建议投资者在当前时点积极布局畜禽产业链，重点配置禽业股、疫苗饲料龙头及水产养殖板块，同时关注种业与食用油行业的结构性机会。尽管糖业仍处低迷期，但未来有望迎来阶段性反弹。整体来看，政策驱动与行业景气度回升是当前投资的核心逻辑，建议关注具备高弹性及成长潜力的标的。