20200915-天风证券-计算机行业专题研究-中控技术_智能制造龙头_工业软件引领_工业4.0_时代_36页_3mb

报告摘要

中控技术公司总结

核心内容

中控技术是一家以自动化控制系统起家，并在二十年的发展中成长为智能制造行业龙头的企业。公司专注于流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，产品涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务，形成完整的智能制造解决方案。公司致力于通过自主研发和多领域覆盖，提升产品竞争力，增强客户粘性，实现与行业深度绑定，构建核心护城河。

主要观点

行业背景：
- 中国制造业面临人口老龄化、工资上升、工业附加值低、产能利用率低等问题，智能制造成为推动生产力突破的重要手段。
- 政策推动下，智能制造市场迅速发展，2020年中国智能制造装备产值规模预计达20900亿元。
- 工业软件是实现“工业4.0”的核心，中美贸易战进一步凸显其重要性，国产替代趋势明显。
核心竞争力：
- 核心技术：公司拥有自主研发能力，建立了控制系统、工业软件和自动化仪表三大技术平台，具备高可靠性设计技术，获得多项专利和软件著作权。
- 多领域覆盖：公司在炼油石化、精细化工、煤化工、电力、核电、冶金、建材、制药、食品饮料等多个流程工业领域有广泛应用，积累了大量行业Know-how。
- 多层次产品与运营服务：公司产品覆盖设备层、单元层和车间层，同时通过本地化运维服务提升客户粘性，构建了完整的智能制造解决方案架构。
公司业务：
- 公司通过控制系统、工业软件、自动化仪表实现多层次产品覆盖，构建智能制造解决方案。
- 工业软件成为公司未来收入增长最快的业务板块，预计2023年工业软件收入将达10.21亿元。
- 募投项目涵盖新一代控制系统研发、工业软件研发、压力变送器及控制阀产能提升、5S服务体系建设等，旨在提升产品竞争力与服务效率。
市场前景：
- 工业软件市场空间广阔，2019年市场规模达1720亿元，预计未来将保持较快增长。
- 在DCS、MES、APC等关键工业软件领域，公司具备较高市场份额，尤其在化工和石化行业表现突出。
- 随着智能制造解决方案的逐步落地，公司业务有望持续增长。

关键信息

公司简介：中控技术成立于1999年，业务从自动化控制系统起步，逐步发展为智能制造解决方案供应商。
股权结构：实际控制人褚健持股25.30%，通过多次股权激励绑定核心员工。
财务表现：2019年营业收入25.37亿元，同比增长19%，归母净利润3.65亿元，同比增长28%。
智能制造解决方案：2019年智能制造解决方案收入达20.32亿元，占主营业务收入的80.1%。
募投项目：募集资金16.1亿元，用于新一代控制系统研发、工业软件研发、自动化仪表升级、5S服务平台建设等，旨在增强公司产品竞争力和市场拓展能力。
工业软件市场：2019年工业软件市场规模达1720亿元，增长14.6%，公司工业软件收入1.88亿元，同比增长32%。
核心产品：公司产品包括DCS、SIS、MES、APC、自动化仪表等，其中DCS连续九年国内市场占有率第一，SIS市场占有率24.5%，APC市场占有率26%。
服务体系建设：公司建立PlantMate®线上平台，提供一站式服务，计划两年内在全国布局200家5S店，提升客户响应和服务质量。

风险提示

国家智能制造推进政策不及预期
公司在不同行业的拓展效果不及预期
公司产品研发升级不及预期
公司收入受石化和化工行业影响较大

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
上次评级：强于大市

总结

中控技术作为智能制造行业的龙头，依托自主研发和多领域覆盖，形成了强大的核心竞争力。公司通过工业软件、自动化控制系统及自动化仪表的多层次产品结构，构建了完整的智能制造解决方案体系。在政策推动和国产替代趋势下，工业软件成为公司未来增长的核心驱动力，预计2023年工业软件收入将实现10.21亿元。公司持续加大研发投入，完善服务体系建设，增强客户粘性，致力于打造国内领先的智能制造解决方案提供商。

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