20230406-国投安信期货-专题报告_从地产竣工看玻璃库存演变_8页_2mb

报告摘要

从地产竣工看玻璃库存演变总结

核心内容

玻璃行业高度依赖房地产下游需求，房地产消费占玻璃需求的75%以上。玻璃安装发生在竣工之前，因此地产竣工数据对玻璃库存具有显著影响。同时，房地产销售决定了资金来源，进而影响房地产开发的节奏，对玻璃库存演变起关键作用。

主要观点

房地产与玻璃的内在关系
- 房地产销售为开发提供资金，影响新开工、施工和竣工节奏。
- 玻璃需求主要发生在竣工之前，因此竣工数据是玻璃库存变化的重要指标。
- 期房销售占比提升至89%，使得竣工与销售、新开工的传导周期拉长。
库存周期的四个阶段
- 被动型库存减少：销量上升快于产量，库存被动减少，价格上行。
- 主动型库存增加：企业主动增加库存，市场情绪乐观。
- 被动型库存增加：销量下降，产量未及时调整，库存被动增加。
- 主动型库存减少：企业主动减少库存，应对价格下行压力。
地产竣工与玻璃库存的关联性
- 玻璃库存与地产竣工呈强负相关。
- 玻璃库存具有明显的季节性特征，春节前后为累库高峰。
- 2016年后，新开工向竣工的传导周期延长至3年以上，影响库存演变趋势。
2023年竣工有望反弹
- 2022年有约1000个精装修项目顺延至2023年交付。
- 2023年计划交付的精装修项目达4270个，较2022年明显增加。
- 保交房政策力度加大，促进项目复工，有助于竣工需求释放。
- 2022年底，32个重点城市中约一半的停工项目已复工，有望形成2023年的竣工需求。
政策对竣工的影响
- 中央和地方出台多项保交房措施，如设立专项基金、放松预售资金监管、争取专项借款等。
- 政策层面，防风险仍是重点，同时支持刚性和改善性住房需求。
- 政策的持续发力有助于改善房企资金状况，促进竣工进度。