深度报告-20231205-国联证券-仙乐健康-300791.SZ-保健食品代工龙头_盈利空间逐步拓宽_24页_1mb

仙乐健康（300791）深度研究总结

公司是国内保健食品代工龙头企业，成立于1993年，主营保健食品代工业务及合同研发生产。2019年上市后加速全球化布局，覆盖中美欧三大生产基地。

核心优势：

• 研发实力强，创新产品如“萃优酪”、“益生菌晶球”技术增强竞争力，利润率较高。
• 市场布局多点开花，国内市场深耕传统客户，海外欧美业务增长。
• 营收结构优化，软胶囊、新剂型（如软糖、饮品）贡献显著提升。

财务预测：

• 2023-2025年营收复合增速29.07%，净利润增长率更高。
• 2024年目标PE 20倍，目标价4156元/股，首次覆盖“买入”评级。

关键风险：

• 质量与食品安全风险。
• 海外订单不及预期、原料价格波动。

投资聚焦：

• 国内市场：新锐品牌订单增长、跨境电商业务加速。
• 海外市场：美洲短期利润承压，欧洲团队建设及降本增效推动盈利改善。
• 研发驱动：新技术拓展产品边界，老年市场增长。

结论：公司盈利空间有望逐步拓宽，建议关注布局及风险。