20211215-中邮证券-11月份经济数据点评_消费稳步复苏_地产降幅收窄_7页

11月份经济数据点评总结

核心内容

11月份的经济数据整体显示经济复苏趋势有所延续，尽管受到疫情反复的影响，但消费和工业生产均呈现积极信号，基建投资也显示出修复动能。

主要观点

消费稳步复苏，地产降幅收窄

• 社会消费品零售总额：11月份同比增长3.9%，两年平均增速为4.4%。
• 食品饮料消费上涨：受年末消费旺季影响，食品饮料类消费增速明显，分别达到14.8%、15.5%、13.3%。
• 城乡消费差异：城镇消费增长3.7%，乡村消费增长4.8%，乡村消费潜力逐步释放。
• 地产投资：1-11月份房地产开发投资同比增长6.0%，降幅有所收窄，显示地产板块基本面可能已度过最差时期。
• 政策影响：近期地产调控政策有所松动，融资环境边际改善，但“房住不炒”方向不变，地产仍受供需两端压制。

工业生产小幅增长

• 工业增加值：11月同比增长3.8%，环比增长0.3%，显示工业生产有所改善。
• 行业表现：41个大类行业中，29个行业增加值保持增长，主要拖累行业为钢铁和汽车行业。
• 新能源汽车增长：11月新能源汽车产量同比大增112.0%，显示新能源车渗透率持续提升。

基建投资修复动能犹存

• 基础设施投资：1-11月份同比增长0.5%，显示基建投资修复态势。
• 政策信号：政治局会议、中央经济工作会议及专项债额度提前下达释放稳增长信号，基建将成为财政政策重点发力领域。

关键信息

经济复苏趋势

• 虽然疫情反复对消费复苏构成一定压力，但整体经济韧性犹在，消费复苏有望持续。
• CPI中枢抬升将是2022年的主线，PPI-CPI剪刀差将趋于收敛。

行业展望

• 低估值蓝筹板块：随着基本面改善，价值中枢将抬升，重点关注券商等跨年行情载体。
• 地产与建材：风险改善的地产业和消费建材板块值得关注。
• 高景气成长赛道：以风光锂电为代表的高景气成长赛道和政策利好的产业升级板块如半导体设备、军工、高端制造等具有投资价值。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 改革进度不及预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%至10%
• 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%以上

行业投资评级

• 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%
• 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上

可转债投资评级

• 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%至10%
• 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%
• 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 数据来源为公开或可靠信息，报告结论为独立判断，不受其他利益相关方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用本报告而产生的损失责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不作任何通知。

公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 公司业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者和客户提供投资建议、分析和预测，支持多种金融产品和服务。