20210814-光大证券-可转债周报_转债市场估值偏高_中低平价券配置性价比凸显_6页_487kb

可转债周报总结（2021年8月9日至8月13日）

核心内容

本周（2021年8月9日至8月13日）可转债市场整体表现优于A股市场，但中证转债指数涨幅低于中证全指。市场行情显示，不同分类的可转债表现差异显著，部分行业和类型转债表现突出，而其他行业则相对疲软。

主要观点

• 市场整体表现
  本周中证转债指数上涨1.11%，涨幅低于中证全指（1.16%）。
  超高平价券（转股价值>130元）表现最佳，平均涨幅为5.29%，显著高于中平价券（1.32%）和低平价券（0.34%）。
  低评级券（AA-及以下）平均涨幅为2.22%，优于高评级券（1.61%）和中评级券（1.47%）。
  小规模转债（余额<5亿元）平均涨幅为2.24%，高于中规模券（1.55%）和大规模券（1.39%）。

• 行业表现
  领涨的可转债主要集中在化工（8只）、有色金属（4只）和机械设备（4只）行业。
  跌幅较大的可转债主要来自电子（8只）、化工（6只）和医药生物（4只）行业。

• 估值水平
  截至8月13日，转债平均价格为119.34元，高于2018年以来的历史中位数，分位值为91.47%。
  转股溢价率为23.76%，处于较高水平，分位值为86.58%。
  中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为19.89%，高于2018年以来的中位数（13.36%）。

• 配置建议
  当前转债市场估值偏高，投资者应警惕高价、高溢价率转债的回调风险。
  医药、消费板块以及部分汽车零部件相关转债估值较低，配置性价比凸显。

关键信息

• 转债市场表现

  • 中证转债指数周涨幅：1.11%
  • 中证全指周涨幅：1.16%
  • 超高平价券平均涨幅：5.29%
  • 低平价券平均涨幅：0.34%
  • 低评级券平均涨幅：2.22%
  • 小规模转债平均涨幅：2.24%

• 估值数据

  • 转债平均价格：119.34元
  • 转股溢价率：23.76%
  • 中平价券转股溢价率：19.89%
  • 转债价格分位值：91.47%
  • 转股溢价率分位值：86.58%

• 行业分布

  • 领涨行业：化工、有色金属、机械设备
  • 跌幅较大的行业：电子、化工、医药生物

• 配置方向

  • 重点关注估值较低的医药、消费板块及部分汽车零部件相关转债
  • 避免高价、高溢价率转债

风险提示

• A股市场走势对转债市场有显著影响，需密切关注市场动态。

分析师信息

• 张旭
  执业证书编号：S0930516010001
  联系电话：010-56513035
  邮箱：zhang_xu@ebscn.com

• 危玮肖
  执业证书编号：S0930519070001
  联系电话：010-56513081
  邮箱：weiwx@ebscn.com

• 李枢川
  执业证书编号：S0930521040004
  联系电话：010-56513038
  邮箱：lishuchuan@ebscn.com

• 联系人

  • 方钰涵：010-56513071，fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果存在较大差异。同时，估值模型和方法均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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