2025-07-13-国金证券-耐用消费产业研究_反内卷提供高低切主线_把握新消费回调机遇页_9页_1mb

消费行业配置思路总结

宏观策略：

• 反内换单新思路，专注于产能投放完毕、低估值低预期且具备红利属性的下游品牌或代工行业。
• 临近中报季，消费公司面临收入增速升与费用投放高企的压力；Q3可能调整或横盘，Q4在景气度高时有望继续上行。
• 关注老树新芽公司（有新消费思维的传统企业）和品牌出海高alpha公司，把握中报期后布局机会。
• 新消费主线包括情绪消费、功能价值、渠道变革和品牌出海等长线主题。

行业细分机会：

• 轻工制造： 优选HNB（如思摩尔国际）、家居（底部企稳型企业）、造纸（旺季纸价修复潜力）、潮玩（高景气龙头）、两轮车（新国标预期弹性）、轻工个护（新品驱动）、宠物（高景气但仍承压）、AI眼镜（大厂新品与镜片机会）。
• 纺织服饰： 优选高景气度行业，聚焦新零售新业态、差异化标的；关注品牌服饰α和出口端关税风险。
• 美容护理： 重点推荐中报业绩突出的一线龙头，以及补涨空间大的标的；618后情绪波动，需跟踪虹吸效应。
• 家用电器： 创维收购飞利浦北美业务，提升北美市场份额；面板价格回落，TV市场供需失衡，关注高端产品。
• 社会服务： 旅游、餐饮高景气，K12教育稳定，职教底部企稳；酒店稳健。
• 商贸零售： 在线零售竞争加剧；线下永辉调改加速，100家胖东来模式门店亮相；电商补贴大战暑期持续。

风险提示：

• 政策落地不及预期、关税风险、市场波动、数据误差。

关键机会：

• 中报超预期公司、出口beta转向alpha的品牌企业、龙头超跌反弹。