20250415-华鑫证券-新和成-002001.SZ-公司事件点评报告_主要产品量价齐升_公司利润大幅增长_5页_278kb

新和成（002001.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

新和成（002001.SZ）于2025年4月15日发布2024年度业绩报告，显示公司主要产品量价齐升，推动公司利润大幅增长。分析师张伟保首次给予“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好，具备长期竞争力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2024年全年：公司实现营业总收入216.10亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。
• 2024年第四季度：营业收入58.28亿元，同比增长41.99%；归母净利润18.79亿元，同比增长211.60%，环比增长5.26%。

2. 产品结构优化与产能释放

• 医药化工类产品：产量和销量分别同比增长29.18%和26.87%，主要受益于氨基酸产品产能提升及维生素类、蛋氨酸等产品下游需求增长。
• 其他类产品：产量和销量分别同比增长49.48%和61.46%，主要由于新材料产品市场需求增加。
• 蛋氨酸项目：产能已释放，实现30万吨/年达产；与中国石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成；4000吨/年胱氨酸项目稳定运行，草铵膦项目中试顺利。

3. 战略布局持续推进

• 公司坚持“化工+”与“生物+”战略，推进功能性化学品产业链延伸发展。
• 香精香料板块：系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。
• 新材料板块：PPS新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目推进大生产审批；HA项目已正常生产销售。
• 原料药板块：氟烷、植物醇整合项目进展有序，未来将升级为解热镇痛类、营养类药品及特色原料药中间体生产商。

4. 财务状况分析

• 财务费用率上升：主要由于汇率波动导致汇兑收益下降。
• 现金流状况良好：2024年经营活动产生的现金流量净额为70.73亿元，同比增长38.16%。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为64.95亿元、71.56亿元、77.63亿元，对应PE分别为10.5倍、9.5倍、8.8倍，显示估值逐步下降，但盈利增长稳定。

5. 资产与负债结构

• 资产总计：2024年为42,989亿元，预计2025-2027年分别为47,921亿元、53,179亿元、58,847亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计：2024年为13,544亿元，预计2025-2027年分别为13,806亿元、13,919亿元、14,006亿元，负债率逐步下降，财务稳健。

6. 财务指标趋势

• 毛利率：2024年为41.8%，预计2025-2027年分别为41.0%、41.7%、42.3%，整体保持稳定。
• 净利率：2024年为27.3%，预计2025-2027年分别为27.6%、28.7%、29.8%，盈利能力逐步增强。
• ROE：2024年为19.9%，预计2025-2027年分别为19.0%、18.2%、17.3%，回报率逐步下降，但仍保持较高水平。

关键信息

1. 投资评级

• 首次覆盖：给予“买入”投资评级，基于公司业绩增长潜力和战略布局。

2. 风险提示

• 下游需求波动风险
• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨风险
• 新建项目不及预期风险

3. 估值与盈利预测

• 2025年预测PE：10.5倍
• 2026年预测PE：9.5倍
• 2027年预测PE：8.8倍
• 盈利预测：公司未来三年归母净利润将持续增长，增速逐步放缓，但整体保持稳定。

4. 市场表现

• 当前股价：22.18元
• 总市值：682亿元
• 流通股本：3037百万股
• 52周价格范围：17.3-24.54元
• 日均成交额：551.0百万元

投资建议

分析师张伟保认为，公司具备较强的市场竞争力和盈利增长潜力，建议投资者关注其未来发展前景，并给予“买入”评级。

附录：分析师信息

• 张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验，2023年加入华鑫证券研究所，担任化工行业首席分析师。
• 覃前：大连理工大学化工学士，金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

免责条款

本报告仅供华鑫证券客户使用，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。华鑫证券不对因使用本报告所造成的一切后果承担任何法律责任。