20250417-山西证券-新和成-002001.SZ-营养品量价齐升推动业绩高增_主要产品受豁免_关税影响有限_5页_417kb

化学原料药：新和成 (002001.SZ) 详细总结

核心内容

新和成（002001.SZ）是一家专注于营养品、香精香料、新材料及原料药等领域的大型企业。公司2024年年报及2025年一季度业绩预告显示，其业绩实现大幅增长，主要得益于营养品板块的量价齐升。公司当前市场表现良好，2025年4月16日收盘价为21.80元，年内最高价25.00元，最低价17.20元。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：公司实现营收216.10亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。
• 2024年第四季度：营收58.28亿元，同比增长41.99%，环比下降1.84%；归母净利润18.79亿元，同比增长211.60%，环比增长5.26%。
• 2025年一季度预告：预计归母净利润18-19亿元，同比增长107%-118%。

营收与利润增长驱动因素

• 营养品板块受益于蛋氨酸新产能释放、下游养殖行业复苏及供给受限等因素，推动产品市场价格修复。
• 公司积极拓展市场，通过产销联动与成本优化实现业绩提升。

关税影响

• 公司主要维生素产品（VE、VA、VC、VAD3、VB、辅酶Q10等）均在关税豁免清单中。
• 出口美国销售收入占比低于10%，因此“对等关税”对公司影响有限。

项目进展

• 营养品板块：18万吨/年液体蛋氨酸项目基本完成；4,000吨/年胱氨酸稳定生产；草铵膦项目中试顺利。
• 香精香料板块：系列醛项目、SA项目及香料产业园一期稳步推进。
• 新材料板块：PPS新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目推进大生产审批；HA项目已正常生产销售。
• 原料药板块：氟烷、植物醇整合项目有序进展，未来将逐步发展为解热镇痛类、营养类药品及特色原料药中间体生产商。

关键信息

财务预测

估值数据

财务比率

投资建议

• 公司未来三年（2025-2027）营收与净利润持续增长，EPS分别为2.06元、2.27元、2.52元。
• PE逐步下降，估值趋于合理，公司维持“买入-B”评级，预计涨幅将领先行业指数。

风险提示

• 贸易摩擦风险：国际贸易环境变化可能对公司出口业务造成影响。
• 行业竞争格局恶化风险：市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 新产能投放不及预期风险：新项目推进若受阻可能影响业绩增长。
• 环保安全风险：环保政策趋严可能增加运营成本。

总结

新和成凭借营养品板块的量价齐升实现业绩高增，同时多个新项目稳步推进，提升公司整体竞争力。主要维生素产品在关税豁免清单中，出口受阻风险较小。公司财务状况稳健，估值合理，未来增长潜力较大，维持“买入-B”评级。然而，公司仍需关注贸易摩擦、行业竞争、新产能投放及环保安全等潜在风险。