> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成（002001.SZ）新材料业务及投资分析总结 ## 公司概况 - **公司名称**：新和成（002001.SZ） - **投资评级**：买入-B（维持） - **发布日期**：2026年8月25日 - **分析师**：冀泳洁 博士、申向阳 - **执业登记编码**：S0760523120002、S0760526080001 - **邮箱**：jiyongjie@sxzq.com、shenxiangyang@sxzq.com ## 核心内容 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营收131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润40.11亿元，同比增长11.31%。 - **第二季度**：营收68.35亿元，同比增长20.73%，环比增长8.58%；归母净利润21.84亿元，同比增长26.70%，环比增长19.50%。 - **主要板块表现**： - 营养品板块：营收88.06亿元，同比增长22.30%，毛利率46.87%，同比略降0.92pct。 - 香精香料板块：营收20.22亿元，同比下降3.91%，毛利率48.96%，同比降低5.05pct。 - 新材料板块：营收11.66亿元，同比增长12.31%。 - 其他业务：营收11.35亿元，同比增长49.77%。 ### 产品价格与市场影响 - **蛋氨酸与维生素E价格显著上涨**：受中东冲突影响，全球化工原料短缺，导致蛋氨酸和维生素E价格大幅上升。 - **价格趋势**： - 截至2026年8月24日，维生素E价格达到7.55万元/吨，同比上涨36.04%。 - 蛋氨酸价格达到2.43万元/吨，同比上涨37.78%。 - **市场展望**：预计下半年营养品板块营收和利润仍将维持较高水平，受益于需求旺季和海外供给不确定性。 ## 投资建议 - **业绩预测**（单位：亿元）： - **2026年**：营收261.15，同比增长17.4%；归母净利润80.54，同比增长19.1%。 - **2027年**：营收277.71，同比增长6.3%；归母净利润90.30，同比增长12.1%。 - **2028年**：营收293.46，同比增长5.7%；归母净利润97.61，同比增长8.1%。 - **每股指标（元）**： - EPS（摊薄）：2.62（2026E）、2.94（2027E）、3.18（2028E）。 - P/E（倍）：10.6（2026E）、9.5（2027E）、8.8（2028E）。 - **估值分析**：公司估值持续下降，P/E和P/B逐步走低，反映市场对公司未来盈利的预期提升。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润增长 | 年度 | 营收（亿元） | YoY（%） | 归母净利润（亿元） | YoY（%） | |------|--------------|---------|---------------------|----------| | 2024A | 216.10 | 43.0 | 58.69 | 117.0 | | 2025A | 222.51 | 3.0 | 67.64 | 15.3 | | 2026E | 261.15 | 17.4 | 80.54 | 19.1 | | 2027E | 277.71 | 6.3 | 90.30 | 12.1 | | 2028E | 293.46 | 5.7 | 97.61 | 8.1 | ### 毛利率与净利率 | 年度 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------|-------------|-------------| | 2024A | 41.8 | 27.2 | | 2025A | 44.7 | 30.4 | | 2026E | 46.1 | 30.8 | | 2027E | 45.8 | 32.5 | | 2028E | 45.5 | 33.3 | ### 资产负债与偿债能力 | 年度 | 资产负债率（%） | 流动比率 | 速动比率 | |------|------------------|----------|----------| | 2024A | 31.5 | 2.4 | 1.8 | | 2025A | 27.7 | 2.6 | 1.9 | | 2026E | 24.5 | 2.6 | 1.8 | | 2027E | 16.4 | 4.5 | 3.3 | | 2028E | 13.9 | 5.2 | 4.0 | ## 重点项目进展 - **新材料项目**： - 天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备安装正在推进。 - PPS四期项目落地建设。 - HA二期土建顺利开工。 - **发展展望**：公司正稳步推进高端新材料的国产化替代进程，预计未来将成为新的业绩增长极。 ## 风险提示 - 贸易摩擦风险 - 行业竞争格局恶化风险 - 新产能投放不及预期风险 - 环保安全风险 - 汇兑损失风险 ## 估值比率 | 年度 | P/E（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|-----------|-----------|-----------------| | 2024A | 14.6 | 2.9 | 9.4 | | 2025A | 12.6 | 2.6 | 8.3 | | 2026E | 10.6 | 2.2 | 7.6 | | 2027E | 9.5 | 1.9 | 6.2 | | 2028E | 8.8 | 1.6 | 5.4 | ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）。 - **风险评级**：B（预计波动率高于基准指数）。 ## 免责声明 - 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。 - 本报告不构成投资建议，投资者应谨慎使用。 - 本报告版权归属山西证券，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。