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有色商品日报（2026年2月26日）总结

核心内容概述

本日报主要分析了2026年2月26日铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属品种的市场行情、库存变化及基本面动态，结合国内外宏观政策和市场情绪对价格走势进行研判。

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一、研究观点

1. 铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口关闭。
• 宏观影响：美国总统特朗普发表国情咨文，表达对最高法院裁决不满，重申将实施新关税，对股市和通胀持乐观态度；美贸易代表称可能将部分国家的“全球进口关税”税率从10%升至15%或更高。
• 库存情况：LME铜库存增加6475吨至249650吨，Comex铜库存下降479吨至545257吨，SHFE铜仓单增加10717吨至287806吨。
• 需求方面：关注节后开工情况，节后铜价上涨主要受贵金属反弹及津巴布韦出口扰动影响，但短期可能面临宏观情绪退潮与库存累库压力带来的回调风险。
• 基本面支撑：全球铜矿资本开支不足导致供给缺口，新能源与AI算力需求增加，为铜价提供中长期支撑。若铜价出现回调，将是布局中长期多单的良机。

2. 铝

• 价格走势：隔夜氧化铝和沪铝震荡偏强，铝锭现货贴水扩至200元/吨。
• 市场动态：海外氧化铝价格上涨，叠加国内电解铝厂开展原料冬储，推动盘面逆势上涨。
• 库存情况：LME库存无变化，SHFE仓单增加2576吨，总库存周度增加52200吨，社会库存增加21.6万吨。
• 基本面影响：社库积压及到期仓单注销压力抑制涨势；节内美伊矛盾升级，特朗普宣布加征关税，影响海外宏观情绪。
• 后续关注：节后沪铝可能短期补涨，但整体空间有限；铝锭累库幅度将决定反弹节奏，需关注海外消息扰动、下游复工情况及库存变化。

3. 镍

• 价格走势：LME镍涨0.73%至18045美元/吨，沪镍涨0.11%至141680元/吨。
• 库存情况：LME库存增加480吨至287808吨，SHFE仓单增加1253吨至53177吨。
• 基本面支撑：镍矿供应紧张，印尼配额收紧预期加剧资源供给偏紧；节后镍矿升水走强，成本支撑继续抬升。
• 下游需求：阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，叠加印尼消息扰动，建议关注成本线附近轻仓试多机会。
• 库存变化：社会库存周度增加1277吨，需警惕库存去化不足对价格的压制。

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二、日度数据监测

1. 铜

• 价格：平水铜价格微涨，升贴水由正转负。
• 库存：SHFE铜仓单周度增加10717吨，社会库存下降0.5万吨。
• 加工费：精废价差扩大，LME0-3月升贴水维持负数。

2. 铝

• 价格：无锡报价持平，南海报价微跌，现货升水维持负数。
• 库存：SHFE仓单周度增加2576吨，总库存周度增加52200吨，社会库存增加21.6万吨。
• 加工费：铝棒加工费多地持稳，低碳铝杆上调。

3. 镍

• 价格：电解镍价格小幅上涨，进口镍升贴水维持稳定。
• 库存：SHFE仓单周度增加1253吨，社会库存增加1277吨。
• TC指数：周度TC维持稳定，显示冶炼利润未明显变化。

4. 锌

• 价格：主力结算价微跌，升贴水维持负数。
• 库存：SHFE库存周度增加793吨，社会库存周度增加3.62万吨。
• 加工费：Zn50%国产TC持平，进口TC持平。

5. 铅

• 价格：平均价持平，现货升水微跌。
• 库存：SHFE仓单周度增加946吨，社会库存周度增加8715吨。
• 加工费：加工费维持稳定，显示市场供需平衡。

6. 锡

• 价格：锡价大幅上涨，沪伦比上升。
• 库存：SHFE库存周度增加2264吨，LME库存维持稳定。
• 加工费：锡精矿价格大幅下跌，显示下游需求疲软。

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三、图表分析

1. 现货升贴水

• 各品种现货升贴水变化趋势显示市场情绪与成本支撑的动态。
• 铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水均呈现不同幅度的波动。

2. SHFE 近远月价差

• 各品种近远月价差显示市场对远期价格的预期，铜价差缩小，铝价差扩大，镍价差维持稳定。

3. LME 库存

• 铜、铝、镍、锌、锡库存变化反映市场供需情况，铜库存增加，铝库存维持稳定，镍库存增加。

4. SHFE 库存

• 铜、铝、镍、锌、锡库存变化显示国内供需格局，铜库存增加，铝库存增加，锌库存增加。

5. 社会库存

• 铜、铝、锌社会库存显示市场实际流通情况，铜库存小幅下降，铝库存增加。

6. 冶炼利润

• 各品种冶炼利润显示市场成本支撑和盈利空间，铜精矿指数稳定，铝冶炼利润微增，锌冶炼利润微降。

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四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，资深贵金属研究员，长期从事有色金属研究，拥有丰富的行业经验。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，专注于新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，关注有色与新能源融合趋势。

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五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。