20250827-东吴证券-重卡行业7月跟踪月报_景气度持续向好_26页_797kb

重卡行业7月跟踪月报总结

市场表现

1. 销量数据

   • 总销量：7月重卡总销量（终端+出口）环比下降超10%，但产量、批发与库存调整符合预期。
   • 终端销量：7月销量6.4万辆，同比+38.3%，环比-7.2%，强于历史同期均值。
   • 出口表现：出口销量2.7万辆，同比+25.4%，环比-7.5%，超预期增长，主要受益于国际需求及政策驱动。

2. 库存情况

   • 当前行业总库存系数为2.4，处于合理水平；渠道库存减少，车企库存分化，重汽出口份额回升。

3. 结构分析

   • 用途结构：物流车占比88.4%，销量增速高于工程车（同比39.3% vs 31.3%）。
   • 动力类型：天然气渗透率21.8%（同比下滑0.1pct），油气价差扩大（2.1元）支撑经济性；新能源渗透率25.8%。

4. 竞争格局

   • 车企份额：东风/福田在终端与出口市占率环比提升，重汽居批发榜首。
   • 发动机市场：潍柴份额环比下降至16.8%，天然气发动机依赖度（49.2%）持续提升；解放/潍柴在天然气整车市场维持领先。

5. 投资建议

   • 推荐关注【中国重汽A/H】、【潍柴动力】，重点布局【一汽解放+福田汽车】弹性；
   • 风险提示：国内行业复苏不及预期，天然气价格失控风险。

核心结论

7月重卡行业受益于政策支持与海外需求增长，销量持续高增长。库存处于合理低位，但需关注天然气价格波动对渗透率的影响。板块内部分化趋势显著，建议重点关注龙头企业战略动向。