20141109-兴业证券-策略资金价格周报_惜贷情绪导致三季度一般贷款利率上行_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2014年11月上旬中国与全球市场的流动性状况，重点指出惜贷情绪对三季度人民币贷款利率的影响，同时对货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率及人民币汇率等关键指标进行了详细跟踪。

主要观点

1. 中国市场流动性跟踪

• 央行货币政策工具：
  10月31日至11月7日，央行正回购到期量为400亿元，实际净投放为0亿元。11月7日至14日，正回购到期量继续为400亿元，显示央行在该期间未进行大规模流动性投放。

• 货币市场：
  银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别上升0bp和1bp至2.79%和2.76%。7天回购加权利率下降7bp至3.18%。SHIBOR利率整体下行，其中3个月SHIBOR下降6.6bp至4.38%。

• 票据市场：
  票据收益率上升，珠三角、长三角票据直贴利率分别上升30bp至3.75‰和3.7‰。票据转贴卖出报价加权平均利率上升22bp至4.12%。

• 国债市场：
  固定利率国债收益率曲线大幅下行，1年期国债收益率下降15.8bp至3.20%，5年期国债收益率下降15.5bp至3.40%，10年期国债收益率下降19.3bp至3.56%。

• 信贷市场：
  三季度人民币贷款加权平均利率为6.97%，较二季度上升1bp。其中票据融资利率下降29bp至5.22%，而一般贷款利率上升7bp至7.33%。住房贷款利率继续上升3bp至6.96%。上浮贷款占比上升至71.2%，反映出银行因信用风险担忧而采取的惜贷策略。

• 理财与信托产品收益率：
  理财产品和信托产品的预期收益率未在报告中详细说明，但整体趋势与信贷市场利率变化相关，可能受到市场资金成本上升的影响。

• 人民币汇率：
  人民币对美元即期汇率周贬值94基点至6.1229，中间价周贬值141基点至6.1602。1年期NDF为6.2562，显示市场预期人民币存在贬值压力。

关键信息

全球市场流动性跟踪

• 美国债券收益率：
  美国国债收益率曲线出现平坦化趋势，一年期国债收益率上升1bp至0.12%，5年期国债收益率下降2bp至1.60%，10年期国债收益率下降3bp至2.32%。

• VIX指数：
  标普500波动率指数（VIX）周收盘为13.12，周下跌6.5%，反映市场波动性有所下降。

投资建议说明

• 投资评级分为行业和公司层面，分别依据相对市场表现进行划分，具体如下：
  • 行业评级：
    • 推荐：相对表现优于市场
    • 中性：相对表现与市场持平
    • 回避：相对表现弱于市场
  • 公司评级：
    • 买入：相对大盘涨幅大于15%
    • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
    • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
    • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

信息披露与声明

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附注

• 报告中涉及的图表与数据均来自Wind系统，由兴业证券研究所提供。
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