20210516-南华期货-南华聚酯周报_宏观情绪降温_聚酯产业链弱势回调_56页_3mb

南华聚酯周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体表现弱势回调，主要受宏观情绪降温及聚酯减产影响。PTA、乙二醇、短纤等品种价格波动较大，部分出现深度跳水。市场对新产能的预期以及供应端的装置重启成为影响价格的重要因素。同时，库存、现金流及供需平衡的变化也对市场走势产生显著影响。

主要观点

PTA

• 市场走势：节后商品市场情绪高涨，PTA跟随上涨，但受政策打压及基本面转弱影响，周四出现深度跳水，周五小幅反弹。
• 基差：华东地区基差从09贴水85元/吨下滑至09贴水95元/吨。
• 加工费：PTA加工费回落至偏低水平，PX-石脑油价差修复后回落，但二季度亚洲装置检修计划密集，PX供需矛盾将缓和。
• 供需面：PTA检修装置集中重启，供应加速回归；下游聚酯工厂减产，本月去库幅度缩窄，短期供需偏弱。
• 操作建议：价格下方仍存一定抗跌性，可考虑靠近4540逢低试多，上方压力4800附近。

乙二醇

• 市场走势：上半周因动力煤上涨带动乙二醇上涨，周五因聚酯减产及煤价回调，高位回落。
• 库存：华东港口库存增加，预计本月下旬逐步回升，但短期到货量偏少。
• 供应：煤化工装置集中检修，供应压力缓和；但新装置投产及需求走弱使市场承压。
• 现金流：石脑油一体化装置现金流重回盈亏平衡，单体乙烯法及煤制装置亏损扩大。
• 操作建议：短期上涨告一段落，需关注煤价变化及新装置投产对供需的影响。

短纤

• 市场走势：上半周走势偏弱，下半周受商品市场回落影响，周五跌停，基差大幅贴水。
• 库存：平均实物库存接近20天，权益库存偏高，库存进一步积累。
• 现金流：受聚酯减产影响，短纤现金流压缩，部分工厂存在减停产意愿。
• 装置变动：金纶及汇维仕减产，直纺涤短开机负荷下滑，后期负荷或进一步下降。

关键信息

一、成本方面

• PTA：PTA加工费回落至偏低水平，PX-石脑油价差修复后回落，但二季度亚洲装置检修计划密集，PX供需矛盾将缓和。
• 乙二醇：前期煤价上涨带来成本支撑，但随着商品市场降温及新装置投产，市场承压。
• 短纤：成本支撑有限，现金流进一步压缩，下游需求不佳。

二、装置变动

• PTA：中泰化学、川化能投等装置恢复略超预期，供应加速回归。
• 乙二醇：卫星石化新装置逐步投产，湖北三宁、建元煤化工试车中，有效供应将在7月体现。
• 短纤：金纶、汇维仕等工厂减产，影响整体开工负荷。

三、开工负荷

• PTA：本周平均开工率72.0%，较上周下降1.2%，实时有效开工率81.1%。
• 聚酯：平均负荷下降至92.8%，周五实时负荷降至90.8%。
• 直纺短纤：平均负荷94.52%，较上周下降2.88%。

四、库存

• PTA：流通库存下降5.3万吨至205.5万吨。
• 乙二醇：华东主港库存增加至57.7万吨，预计下旬逐步回升。
• 短纤：再生棉型短纤库存及粘短物理库存逐步积累。

五、现金流

• PTA：加工费回落至偏低水平，PX加工差中性。
• 乙二醇：石脑油一体化装置重回盈亏平衡，单体乙烯法及煤制装置亏损扩大。
• 短纤：现金流压缩至较低水平，下游需求不佳。

六、月度供需平衡

• PTA：5月去库幅度缩窄，6月预计去库有限，7月产量预计回升。
• 乙二醇：5月产量113万吨，6月产量125万吨，7月产量137万吨，表观消费量逐步上升。
• 聚酯：5月产量494万吨，6月产量482万吨，7月产量510万吨，表观消费量下降。

七、基差及价差

• PTA：9-1价差-112元/吨，变化-54元/吨，涨跌幅-93.10%。
• 乙二醇：9-1价差-112元/吨，变化-10元/吨，涨跌幅-9.80%。
• 短纤：7-9价差-76元/吨，变化-6元/吨，涨跌幅-8.57%。

八、远期投产计划

• 中国：浙江石化二期预计在7-8月份投产，中化泉州、盛虹炼化、中金石化二期等计划在2022年投产。
• 文莱：恒逸石化二期计划在2021年底投产。
• 沙特：阿美JAZAN炼厂计划在2021年投产。

总结

本周聚酯产业链整体偏弱，PTA、乙二醇及短纤价格均出现明显回调。供应端装置重启加速，下游聚酯减产导致供需面转弱。基差及价差表现不佳，部分品种出现贴水。现金流受到压缩，市场承压明显。未来需关注新产能投产及需求变化，同时注意煤价波动对乙二醇的影响。短期操作建议谨慎，关注价格支撑位及供需变化。