20250616-国联期货-棉花周报_郑棉震荡反弹_需留意系统性风险_14页_1mb

棉花周报核心观点总结

根据报告，郑棉震荡反弹，需警惕系统性风险。关键因素包括供应、需求、库存、成本和宏观环境。

• 供应：2025/26年度全球棉花产量预期调减71万吨至2565万吨，消费调增30.4万吨；美国种植面积减少，天气为关键风险；中国商业库存去化速度创近年新高，可能缓解供应压力。
• 需求：下游订单减少，纺企库存增加，采购以刚需为主，纺企持观望态度，需求整体向下。
• 库存：中国棉花商业库存降至345.9万吨，月度降幅逾60万吨；轧花厂原料库存32.9天，成品库存上升；仓单总量44.3万吨，支撑价格。
• 宏观：中东冲突导致风险资产下跌，可能引发原油价格波动和系统性风险；通缩背景下，工业利润压缩，棉花反弹有限。
• 策略：建议逢高空配，但反弹幅度和持续性受限，需关注天气、地缘冲突和库存变化带来的风险。