20251128-海证期货-2025年12月份原油期货行情策略展望_消息面缺乏指引_基本面维持弱势_29页_2mb

原油期货行情策略展望 (2025年12月)

核心观点

• 宏观面：受政府停摆、10月关键数据缺失影响，市场对美联储12月降息预期存在分歧。9月非农数据强劲、CPI低于预期，美联储或将继续降息25个基点。
• 需求面：全球原油需求预期小幅上调0.3百万桶/天至104.8百万桶/天，外盘成品油裂解价格上涨，但炼厂加工需求中性。
• 供给面：OPEC 12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产。美国原油产量高位，特朗普政府推翻开采禁令，进一步增加供应预期。
• 库存面：美国商业原油库存不高，汽油库存开启季节性累库，低库存对油价形成部分支撑。

原油价格走势

• 预期：12月原油价格预计继续维持弱势振荡走势。
• 基本面：供需过剩现实与预期面均施压油价。

交易策略建议

• 逢高偏空：基本面变化不大，地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油。
• 跨期正套：暂且观望。
• 期权操作：上方压力位的卖看涨期权仍可继续操作并持有。

总结

• 供需平衡：上游需求疲软，未来供应过剩。
• 支撑与压力：低库存提供部分支撑，但中长期上涨空间有限。
• 驱动因素：需关注地缘政治风险、OPEC+减产执行情况、美国产量政策及库存变化。