20240426-海证期货-2024年5月份原油期货行情策略展望_供需赤字延续_宏观抑制和地缘不确定仍存_34页_1mb

海证期货研究所2024年4月26日原油期货行情策略展望

一、核心观点

• 宏观面：美国就业市场强劲，非农数据超预期，CPI反弹压制美联储降息预期，但制造业PMI跌至荣枯线下方，或短期支撑市场对宽松政策的预期。地缘政治风险（如中东局势）和IMF上调全球经济增长预期，对油价形成支撑或扰动。
• 需求端：美国夏季汽油需求旺季将至，炼油开工率回升，但全球需求增速小幅回调。国内需求稳定，但进口和加工量环比增长有限。
• 供应端：OPEC+延长减产协议，沙特挺价意愿强烈，美国产量暂稳，仍受页岩油和技术限制。地缘冲突（如以色列-伊朗）带来供应不确定性。
• 库存端：原油库存中性偏低，成品油库存低位，战略石油储备缓慢补充。

二、价格展望及操作建议

• 价格走势：5月原油预计区间振荡运行，主要受供需赤字支撑，但宏观数据压制和地缘扰动抑制进一步上行。
• 交易策略：内盘原油套利方面，观望正套机会；期权方面，卖出SC2406行权价600元/桶的看跌期权持有至到期，并关注SC2407虚值看跌期权机会，注意风险控制。

三、关键数据回顾

• 美国宏观：3月非农就业超预期，CPI反弹至3.5%，零售销售增幅0.7%，美联储点阵图三次降息预期推迟至两次。
• 全球需求：OPEC维持需求预期不变，EIA下调需求增速但上调总量，IEA小幅下调需求增速。
• 供应端：OPEC+小幅增产，美国产量稳定，伊朗-以色列冲突增加地缘风险。

四、总结

当前原油基本面支撑明显，但宏观和地缘风险仍存，5月建议以振荡思维为主，慎入套利，择机做空虚值期权获取收益。

根据期货市场趋势策略，符合震荡市操作原则，注意风险管理。