> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月份原油期货行情策略展望总结 ## 核心内容概览 2026年5月，原油市场整体呈现高位弱势振荡的格局。主要矛盾集中在供应端，受美伊冲突影响，市场情绪波动较大，谈判进展缓慢，供应紧张局面持续。同时，需求端受到油价上涨和全球经济压力的抑制，三大机构均下调了全球原油需求预期。宏观面显示美联储政策偏鹰，库存端则呈现中性状态，但成品油库存有所下降。 --- ## 供应端分析 ### 1. 美伊冲突与谈判进展 - **美伊谈判**：双方在谈判中逐渐让步，美国延长停火协议，伊朗要求解除海上封锁并暂停袭击黎巴嫩等。谈判进程曲折，预计仍有机会进行多轮谈判。 - **中东供应受损**：除美伊冲突外，其他中东产油国产量也受到损害，导致整体供应偏紧。 - **供应预期下调**：2026年Q2原油供应预期下调至96.96百万桶/天，较此前减少5.4百万桶/天。 ### 2. 沙特产量与OSP调整 - **沙特产量**：3月产量为779.9万桶/天，环比下降231.3万桶/天，主要因库赖斯和马尼法油田设施受损。 - **OSP上调**：沙特将主要销往亚洲的原油价格上调17美元/桶至升水19.50美元/桶，低于市场预期的40美元/桶。 - **输油管道恢复**：沙特东西向输油管道已恢复至满负荷输送能力，但霍尔木兹海峡通航仍受威胁，导致出口受限。 ### 3. 其他中东国家产量下降 - **伊拉克、阿联酋、科威特**：3月原油产量分别下降256.3万桶/天、152.7万桶/天、136.9万桶/天，至162.5万桶/天、189.2万桶/天、121.3万桶/天。 - **OPEC+增产计划**：OPEC+计划从2023年4月宣布的165万桶/日额外减产中调整20.6万桶/日，用于冲突结束后提供增产空间。 ### 4. 俄罗斯与委内瑞拉无法弥补缺口 - **俄罗斯**：3月原油供应量环比增加29万桶/天至900万桶/天，但部分炼油设施受损，影响出口。 - **委内瑞拉**：3月原油产量环比增加7.9万桶/天，但产量仍不足以弥补中东缺口。 ### 5. 美国原油产量预期下调 - **EIA预测**：2026年美国原油产量将减少8万桶/日，此前为2万桶/日；2027年将增加44万桶/日。 - **钻机数量**：截至4月17日当周，美国活跃钻机数量为410部，环比下降1部。 --- ## 需求端分析 ### 1. 全球原油需求预期下调 - **三大机构下调预期**：EIA、OPEC、IEA均下调了2026年全球原油需求预期，预计第二季度需求下降130万桶/天，全球需求预期下调至102.1百万桶/天。 - **油价影响**：油价飙升是导致需求萎缩的主要因素，尤其对OECD和非OECD国家影响显著。 ### 2. 中国炼油需求受抑制 - **进口量尚可**：1-3月原油进口量表现尚可，但国内炼厂开工率和炼油毛利大幅下滑。 - **库存情况**：美国汽油及馏分油库存下降，战略石油储备也有所下滑。 --- ## 宏观面分析 ### 1. 美联储政策倾向 - **沃什表态**：美联储主席提名人沃什强调价格稳定和独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化。 - **通胀压力**：美伊冲突推高油价，带动美国3月通胀上升，消费者信心指数降至多年新低。 --- ## 价格走势与交易策略 ### 1. 原油价格走势 - **4月震荡下行**：上旬因胡塞武装参战，油价维持高位；4月7日停火后油价大幅下跌；但随后因以色列袭击黎巴嫩，油价再次受阻。 - **5月预期**：沥青价格预计重心继续缓慢下移，下行节奏将由美伊谈判进展决定，中枢仍高于冲突前水平。 ### 2. 交易建议 - **跨期套利**：暂且观望。 - **期权策略**：建议买看跌期权持有。 --- ## 期货市场与持仓分析 ### 1. 原油远期曲线 - **Brent远期曲线**：首行与次行价差为5.72美元/桶。 - **WTI远期曲线**：首行与次行价差为5.03美元/桶。 - **SC远期曲线**：首行与次行价差为-5.5元/桶。 ### 2. 价差分析 - **Brent-WTI价差**：9.22美元/桶。 - **SC-Brent价差**：-12.41美元/桶。 - **SC-WTI价差**：-3.19美元/桶。 ### 3. 多空持仓 - **Brent管理基金多空持仓**：数据未明确，但显示市场情绪偏向观望。 - **WTI管理基金多空持仓**：数据未明确，但市场整体多空博弈激烈。 --- ## 法律声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 预估数据仅供参考，实际数据可能有偏差。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。 - 报告版权归海证期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制和发布。