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个股大幅调整，关注转型机会

核心内容概览

本报告发布于2015年5月10日，主要分析了中国及国际钢铁行业在当周的市场表现、原材料价格、海运费用以及库存情况，并指出当前钢铁行业面临短期调整，但具备转型机会。分析师建议投资者关注具备转型潜力的个股。

主要观点

• 行业表现：本周SW黑色金属指数周环比下跌8.95%，同期沪深300下跌4.03%，钢铁行业整体跑输大盘。多数钢铁股出现较大跌幅，如抚顺特钢-17.39%、马钢股份-12.8%等。
• 短期市场：行业缺乏相对收益，但可积极布局转型机会，特别是那些有明确转型战略的公司。
• 个股推荐：
  • 常宝股份（002478）：继续推荐，看好其转型预期。
  • 南钢股份（600282）：强烈推荐，属复星系，未来定位为“钢铁+环保+物流金融”，具备资源整合优势。
  • 物产中拓（000906）：继续强烈推荐，作为浙江省国资整合平台之一，建议积极配置。
  • 凌钢股份（600231）：已完成增发，锁定三年，增发后市值约55亿元，中长线投资者可布局其集团优质资源。

关键信息

一、国内钢材市场

• 价格变动：本周国内建筑钢材市场重回弱势，螺纹钢、线材价格下跌，热轧价格小幅上涨。
• 区域表现：华东个别城市价格震荡走强，其余地区价格普遍下行。
• 库存情况：全国主要城市钢材库存普遍下降，螺纹钢库存环比下降1.8%，线材库存下降5.8%，热轧库存下降1.4%，冷轧库存下降0.5%，中板库存下降1.2%。

二、国际钢材市场

• 美国市场：扁平材价格触底反弹，热卷价格小幅上涨，但市场成交平淡；长材受进口H型钢冲击，承压明显。
• 欧洲市场：热卷、冷卷及热镀锌板价格稳中有升，但市场基本面不佳，废钢价格上涨存在人为操纵因素。
• 韩国与日本市场：价格波动较大，部分品种价格下降，但整体趋势偏弱。
• 中国市场：钢材价格相对稳定，但部分品种价格下跌。

三、原材料和海运市场

• 铁精粉价格：迁安（66%干基含税）价格为565元/吨，保持不变；青岛港印度粉矿（63%）价格为425元/吨，上涨2.4%。
• 铁矿石海运费：巴西图巴朗-北仑宝山为10.60美元/吨，上涨3.5%；西澳-北仑/宝山为4.54美元/吨，上涨2.3%。
• 国产矿市场：政策扶持下开工率回升，但后期上涨空间有限。
• 其他原材料：主焦煤价格保持稳定，废钢价格有所波动。

四、库存分析

• 螺纹钢：总库存640.32万吨，环比下降1.8%。
• 线材：总库存141.15万吨，环比下降5.8%。
• 热轧：总库存288.71万吨，环比下降1.4%。
• 冷轧：总库存147.10万吨，环比下降0.5%。
• 中板：总库存110.34万吨，环比下降1.2%。
• 钢材全部库存：1327.62万吨，环比下降2.0%。

五、利润情况测算

• 利润测算假设：铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；焦炭50%外购+50%自炼焦。
• 毛利变化：各主要钢材品种毛利有所波动，部分品种毛利下降明显。

六、钢铁行业下游行业

• 固定资产投资：城镇固定资产投资完成额累计值增长，YOY保持在13.5%-15.8%之间。
• 房地产开发投资：完成额累计值增长，YOY为9.3%-25.4%。
• 建筑安装工程：完成额增长，YOY为15.1%-18.8%。
• 设备工器具购置：完成额增长，YOY为8.7%-12.5%。
• 其他费用：完成额增长，YOY为8.7%-11.4%。

风险提示

• 行业产能淘汰整合低于预期。
• 钢企转型低于预期。

总结

本报告指出，尽管钢铁行业近期面临价格下跌和市场调整，但其转型潜力值得关注。分析师推荐常宝股份、南钢股份、物产中拓及凌钢股份等具备转型战略和资源整合能力的个股，认为其未来可能带来更高收益。同时，报告提醒投资者注意行业产能整合和转型进程可能不及预期的风险。