钢铁行业：_碳政策下的钢铁结构性投资机会-20210319-华泰证券-26页_1mb

碳政策下的钢铁结构性投资机会总结

核心内容

本文分析了中国钢铁行业在碳达峰和碳中和政策背景下的结构性投资机会。核心观点包括：

• 钢铁产量压减是实现碳减排的充分非必要条件。
• 长流程向短流程的转变是未来趋势，短流程将显著降低吨钢碳排放。
• 南方钢厂因碳价较低，将受益于产量增加和利润提升。
• 钢铁行业碳减排将推动成本上行，提升供给曲线，可能带来价格上升和产量下降。
• 钢铁需求结构将发生变化，钢结构、高强钢、不锈钢及特钢需求将上升。

主要观点

• 碳减排推动成本上行：预计到2025年，钢铁行业整体碳减排投资将达1.55万亿元，吨钢成本增加约122元/吨。
• 短流程工艺优势：短流程吨钢碳排放低于长流程，预计2025年短流程占比将提升至15%以上，甚至20%。短流程将推动石墨电极需求增加。
• 南方钢厂受益：由于南方碳价较低，南方钢厂扩产更容易，且前期碳减排较好的钢厂将在产量和利润上更具优势。
• 需求结构调整：随着碳减排政策的实施，钢结构、高强钢、不锈钢及特钢需求将增加，这将带来结构性的投资机会。
• 重点推荐标的：中信特钢、新兴铸管、南钢股份等公司因其在特钢、球墨铸管、高强钢等领域的优势，被重点推荐。

关键信息

钢铁行业碳减排目标

• 2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
• 2025年碳减排30%，预计投资额达1.55万亿元。
• 钢铁行业碳排放占工业排放的较高比例，是重点减排对象。

碳排放交易市场

• 钢铁行业将紧随电力、水泥进入全国碳交易市场。
• 北方碳价较高，南方碳价较低，存在价差，有利于南方钢厂发展。

钢铁生产工艺转变

• 长流程占比90%，短流程仅10%，未来有望提升。
• 短流程使用废钢和清洁电力，可实现零碳排放。
• 长流程减排主要依靠技术改进，如CCUS、氢能炼钢等。

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钢铁行业投资前景

• 钢铁行业碳减排将导致成本上升，推动供给曲线上移。
• 需求端将出现结构性变化，高强钢、不锈钢、特钢需求增加。
• 钢铁行业集中度提升，有助于优化竞争秩序，提高行业整体效率。

风险提示

• 国际环境变化：国际政治和经济环境的变化可能影响碳达峰、碳中和政策的实施。
• 政策落地不及预期：政策推进速度可能低于预期，影响行业减排进度。
• 技术研发滞后：相关减排技术如CCUS、氢能炼钢等可能面临技术瓶颈或应用难度。

总结

在碳达峰和碳中和政策背景下，钢铁行业将面临显著的减排压力和成本上升。短流程工艺的推广、南方钢厂的扩张、高强钢、不锈钢及特钢需求的增加，将带来结构性的投资机会。重点推荐中信特钢、新兴铸管、南钢股份等公司，同时需关注政策执行、技术发展和国际环境变化等风险因素。