20251214-海通国际-可选消费W50周度趋势解析_海外消费赛道景气度整体回升_A_H市场等待消费政策支持落地_16页_1mb

中国 & 香港 & 美国可选消费趋势总结

核心内容

本周，海外消费赛道整体景气度回升，而A/H市场则仍在等待消费政策支持的落地。多个子板块表现分化，部分板块如信用卡、海外运动服饰、美国酒店、宠物和奢侈品呈现上涨趋势，而零售、国内运动服饰、零食、黄金珠宝、博彩和海外化妆品则出现下跌。

主要观点

• 海外运动服饰板块：整体上涨4.3%，其中Lululemon和AmerSports涨幅显著，分别上涨7.9%和7.1%。Lululemon因海外市场表现强劲，尤其是中国大陆，带动了板块的上涨，但其财年指引仍低于市场预期。
• 美国酒店板块：上涨2.5%，主要受益于假日购物季的“开门红”，美国零售联合会数据显示，感恩节至“网络星期一”期间，消费者购物人数超出预期。
• 宠物板块：上涨2.2%，乖宝宠物和中宠股份分别上涨2.7%和1.7%。乖宝旗下品牌麦富迪和弗雷加特表现突出，11月同比大幅增长。
• 奢侈品板块：上涨1.0%，巴宝莉和普拉达因公司治理改善和并购落地而表现强劲。
• 国内化妆品板块：小幅上涨0.4%，锦波生物涨幅显著，而巨子生物因回购及卖空比例上升，表现不佳。
• 李宁：上涨4.7%，关联方增持股份，提振市场信心。
• 零售板块：下跌0.1%，Target和沃尔玛因假日购物季表现良好而小幅上涨。
• 国内运动服饰板块：下跌0.8%，申洲国际因客户订单不及预期和价格压力导致股价承压。
• 海外化妆品板块：大幅下跌7.7%，逸仙电商跌幅达23.1%，主要因流动性问题。
• 博彩板块：下跌3.4%，但整体表现仍具韧性，12月毛收入超预期。

关键信息

各板块涨跌幅

月涨跌幅

年初至今涨跌幅

各板块估值分析

风险提示

• 消费和经济环境变化：可能影响整体市场表现。
• 市场竞争加剧：各子板块面临日益激烈的竞争压力。
• 关税风险：可能对出口导向型板块产生负面影响。

结论

整体来看，海外消费板块表现优于A/H市场，但A/H市场仍在等待政策支持。多数板块估值仍低于历史五年平均水平，显示市场对未来的增长预期较为谨慎。投资者应关注政策落地情况及市场基本面变化，以把握投资机会。