20251228-海通国际-可选消费W52周度趋势解析_A_H和海外市场以出行为主的可选消费板块景气度较高_15页_1mb

报告摘要

中国 & 香港 & 美国可选消费板块周度趋势总结

核心内容概述

本周（2025年12月22日-12月28日），中国（A股）、香港及美国的可选消费板块整体呈现分化趋势。以出行为主的可选消费板块表现相对较好，包括博彩、零售、黄金珠宝、信用卡及美国酒店，而国内化妆品、海外运动服饰、零食、奢侈品、国内运动服饰、海外化妆品及宠物板块则表现不佳。整体来看，多数板块估值仍低于过去五年平均，市场对消费政策的支持仍抱有期待。

主要观点

本周表现回顾

博彩板块：涨幅最大，周涨跌幅为 2.1%，主要受益于澳门博彩毛收入增长及港股市场回升，其中金沙中国和银河娱乐分别上涨 3.9% 和 3.3%。
零售板块：涨幅 1.9%，中国中免表现突出，涨幅达 11.5%，受益于海南封关带来的消费潜力释放，以及T2+S2卫星厅和虹桥T1国际区的中标利好。
黄金珠宝板块：涨幅 1.6%，受节庆活动及门店排队情绪带动，但金价高位对终端销售形成一定压制。
美国信用卡板块：涨幅 1.4%，受益于美国3Q GDP超预期，个人消费强劲，强化市场对卡组织网络交易量的中期预期。
美国酒店板块：涨幅 1.1%，延续上行趋势，假日期间欧美酒店RevPAR表现优异。
国内化妆品板块：涨幅 0.4%，毛戈平因新品发布表现亮眼，上涨 4.1%。
海外运动服饰板块：涨幅 0.3%，耐克因苹果CEO增持表现突出，上涨 3.8%，显示市场对其战略的认可。
零食板块：下跌 1.6%，盐津铺子因限售股解禁引发短期抛压，三只松鼠、卫龙美味等表现分化。
奢侈品板块：下跌 1.3%，主要因资金获利了结。
国内运动服饰板块：下跌 1.1%，滔搏国际受耐克及阿迪达斯销售疲软影响，跌幅达 4.1%。
海外化妆品板块：下跌 2.1%，逸仙电商和欧莱雅跌幅较大，分别为 4.8% 和 3.2%。
宠物板块：下跌 3.7%，乖宝宠物和中宠股份分别下跌 4.1% 和 3.2%。

估值分析

海外运动服饰板块：2025年预期PE为 31.0倍，低于过去五年平均PE的 58%；EV/EBITDA为 24.1倍，低于历史五年平均的 88%。
国内运动服饰板块：2025年预期PE为 13.7倍，低于过去五年平均PE的 72%；EV/EBITDA为 8.0倍，低于历史五年平均的 79%。
黄金珠宝板块：2025年预期PE为 22.8倍，低于过去五年平均PE的 43%；EV/EBITDA为 12.4倍，低于历史五年平均的 39%。
奢侈品板块：2025年预期PE为 27.1倍，低于过去五年平均PE的 49%；EV/EBITDA为 13.5倍，低于历史五年平均的 74%。
博彩板块：2025年预期PE为 44.8倍，低于过去五年平均PE的 72%；EV/EBITDA为 10.2倍，低于历史五年平均的 15%。
海外化妆品板块：2025年预期PE为 37.7倍，低于过去五年平均PE的 56%；EV/EBITDA为 16.0倍，低于历史五年平均的 26%。
国内化妆品板块：2025年预期PE为 28.1倍，低于过去五年平均PE的 53%；EV/EBITDA为 24.5倍，低于历史五年平均的 68%。
宠物板块：2025年预期PE为 36.7倍，低于过去五年平均PE的 50%；EV/EBITDA为 27.4倍，低于历史五年平均的 67%。
零食板块：2025年预期PE为 27.0倍，低于过去五年平均PE的 65%；EV/EBITDA为 16.6倍，低于历史五年平均的 83%。
零售板块：2025年预期PE为 29.6倍，低于过去五年平均PE的 54%；EV/EBITDA为 13.6倍，低于历史五年平均的 67%。
美国酒店板块：2025年预期PE为 33.9倍，低于过去五年平均PE的 20%；EV/EBITDA为 21.1倍，低于历史五年平均的 80%。
信用卡板块：2025年预期PE为 30.3倍，低于过去五年平均PE的 57%；EV/EBITDA为 19.9倍，低于历史五年平均的 70%。

关键信息

市场情绪：以出行为主的可选消费板块（如博彩、零售、黄金珠宝）本周表现优于市场整体（MSCI China），而部分消费细分领域（如零食、奢侈品）则面临下行压力。
政策影响：A/H市场仍等待消费政策的落地，而海外消费市场则因节日和经济数据表现较好。
行业动态：
- 毛戈平计划推出冬季新品“琉光赋活”，带动国内化妆品板块小幅上涨。
- 耐克因苹果CEO增持，股价单日大涨 4.64%，显示市场对其战略信心增强。
- 盐津铺子因限售股解禁，股价下跌 4.3%，引发市场对短期流通压力的担忧。
- 滔搏国际因依赖耐克与阿迪达斯销售，受其业绩拖累，股价下跌 4.1%。
估值情况：多数板块的2025年预期PE和EV/EBITDA均低于过去五年平均水平，显示市场对其未来盈利预期较为保守。